萬達(dá)軸承研究報(bào)告：專注叉車軸承 “小巨人”，積極布開拓AGVAMR.pdf

萬達(dá)軸承研究報(bào)告：專注叉車軸承 “小巨人”，積極布開拓AGVAMR。全國首批國家級(jí)專精特新“小巨人”，2023年?duì)I收3.43億元（+1.48%）。萬達(dá)軸承是國家級(jí)首批專精特新“小巨人”，主營業(yè)務(wù)為叉車軸承及回轉(zhuǎn)支承。 2023年?duì)I收3.43億元（+1.48%），歸母凈利潤4950.46萬元（+13.93%）。我們預(yù) 計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為 5629/6843 / 8106萬元，對(duì)應(yīng) EPS 分別 為1.77 /2.16 / 2.55元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的 PE 分別為 11.7/ 9.6/ 8.1 X。

下游叉車市場(chǎng)需求復(fù)蘇+電動(dòng)叉車滲透率提升驅(qū)動(dòng)叉車軸承行業(yè)上行

2010年-2022年，我國叉車銷量復(fù)合增長率達(dá)13.37%。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和制造 業(yè)加速回暖、物流倉儲(chǔ)業(yè)持續(xù)發(fā)展的背景下，叉車的增購及置換需求高速增長。 2024年1-4月全國叉車銷售量44萬輛，同比增長14.40%。同時(shí)，電動(dòng)叉車滲透 率提升，2015-2022年我國叉車總銷量中，電動(dòng)叉車銷量占比由36%逐年遞增至 突破64%。2022年全球叉車軸承前裝市場(chǎng)規(guī)模約17.11億元，后市場(chǎng)規(guī)模約11.46 億元，合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)約28.57億元；預(yù)計(jì)至2029年，對(duì)應(yīng)叉車軸承市場(chǎng)規(guī) 模（含后裝市場(chǎng)）將達(dá)到48.85億元，較2022年年復(fù)合增長率達(dá)7.96%。

工藝+技術(shù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品性能和價(jià)值量領(lǐng)先，叉車軸承市占率全國第一全球第二

萬達(dá)軸承具備較強(qiáng)的熱處理等工藝和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，填補(bǔ)了國內(nèi)叉車軸承產(chǎn)品和技術(shù)的空 白，產(chǎn)品附加值高，在毛利率和產(chǎn)品價(jià)值量高于同行業(yè)可比公司；同時(shí)，在產(chǎn)品 的疲勞壽命、壓碎負(fù)荷、沖擊載荷和尺寸精度等關(guān)鍵參數(shù)優(yōu)于國際頭部企業(yè)。產(chǎn) 品在國內(nèi)市場(chǎng)市占率第一，全球市場(chǎng)市占率前二，與安徽合力、杭叉集團(tuán)、中國 龍工、浙江中力合作歷史超10年，已為全球最大叉車廠商豐田叉車、全球第二 大叉車廠商凱傲集合作歷史超過15年與全球前十大叉車廠中的9家企業(yè)建立業(yè) 務(wù)關(guān)系。此外，公司積極布局AGV/AMR領(lǐng)域，截至2023年末，公司在工業(yè)機(jī) 器人形成了38項(xiàng)專利技術(shù)，其中發(fā)明專利16項(xiàng)，且積累了多個(gè)優(yōu)質(zhì)客戶。