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盛路通信研究報告：核心技術鑄就護城河，高新產業引領新成長。軍民兩用雙輪驅動，聚焦主營核心突破。盛路通信是國內領先的通信 設備產品提供商，為客戶提供天線、射頻器件等通信硬件產品。自剝 離汽車電子業務后，盛路重新聚焦軍用、民用兩大應用場景，目前公 司廠房面積達67000平方米，員工超一千人，2023年末總資產約42.59 億元。

5G基站發力接近尾聲，建設景氣度下行。 供給側層面，宏基站建設趨 于完善，運營商5G資本開支驟減，相關集采規模持續放緩；需求側層 面，主流應用場景覆蓋率日漸充分，手機終端、套餐用戶數量持續走 高，滲透率或即將觸頂，轉型調整亟需完善。

專注紅海市場突破，發展邏輯前瞻轉向。盛路通信具有三大方面的優 勢：1）大客戶戰略成效顯著，盛路成功實現運營、設備商雙向拓展， 品牌效應日益顯現；2）微波天線持續研發，客戶響應、產品備料大幅 改善，規模化量產交付階段順利到來；3）5G室內建設階段開啟，乘 細分行業發展東風，室分天線有望開啟長期放量階段。

兩大新興業務助力成長，第二成長曲線有望開啟。衛星層面，頻軌稀 缺性倒逼各國加快地外低軌布局，衛星批量升空拉開帷幕，行業成長 拐點到來；自動駕駛層面，自駕應用逐步推廣，公司GNSS相關設備 研發有序推進，自駕項目加速落地。

核心技術構筑核心競爭力，軍工電子深造企業護城河。多條微組裝生 產線南京恒電、成都創新達20年深厚技術積累，在超寬帶上下變頻、 微波電路微組裝、微波組件互連等多領域建立技術優勢，已打造10萬 級凈化生產車間，多條微組裝生產線并行，生產制造、交付實力強 勁，奠定長期穩定發展的良好基礎。