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風電行業研究報告：乘風出海，黃金十年，歐洲海風步入高速增長期，國內企業迎出海新篇章。歐洲海風加速推進，23年競標/FID/訂單前瞻指標高增。2023年歐盟風電行 動計劃成員國承諾到2030/2040/2050年實現海風裝機111/252/317GW，與此 前歐盟2030/2050年60/300GW目標相比，裝機節奏明顯提升。且23年歐洲 各項前瞻指標均表明其海風發展已進入加速期，1）競標：各國政府競標拍賣 海風項目為13.6GW，同比+43.2%；2）FID：達成FID的項目共9.3GW，創 歷史新高；3）訂單：SGRE/Vestas分別新增海風訂單7.9/2.1GW，同比 +159.6%/+223.6%。據GWEC預測，2024-2033年歐洲新增海風裝機有望由 3.7GW增長至28.2GW，CAGR為25.3%。

千億級別海纜市場可期，24-30年均招標或超百億歐元。我們預計2024-2030 年海外海纜市場將由235.1億元增長至1192億元，CAGR為31.1%，其中歐 洲為核心增量市場。根據未來千億市場規模，保守估計24-30年海外海纜年 均招標或超100億歐元。

海底互聯用纜招標已連續四年居于高位，長輸電路徑推高單GW海纜價值。 歐盟已設定到2030年實現至少15%的電力互聯目標。預計21-25/26-30/31-40 年新增海底互聯裝機8.5/27/5GW，即建設需求主要集中于21-30年，且26-30 年加速放量。20-23年海外高壓纜年均招標102.5億歐元中約60億歐元來自于 電力互聯市場。與海風相比，海底互聯的輸電路徑普遍更長，所需海纜常接 近或超過1000km，單GW海纜價值量（含敷設）可達50億元以上。

海纜價格對電壓等級高度敏感，23年海風用纜招標額已開始高增。海外海風 用纜招標金額于2023年開始起量，同比翻倍增長。根據選取的部分海風項 目，當送出纜電壓等級由320kV增長至525kV時，單GW海纜價值量呈現出 翻倍增長的趨勢。根據TenneT的“2GW計劃”，未來海外海風送出纜采用 525kV HVDC規格或是主流，因此在海風需求增長的背景下，高電壓等級海 纜的廣泛應用有望助推海纜市場高速增長。

高壓海纜產能緊缺，國內龍頭歷史業績有望助其獲得海外訂單。海外海纜產 能高度集中于三家歐洲企業Prysmian、Nexans、NKT。截至24Q1，該三家公 司在手訂單合計可達282億歐元，平均交期已由21年的3-5年上升至23年的 5-9年。為應對不斷上漲的海纜需求，各公司雖已開始擴產，但仍無法滿足供 給缺口，預計今年起海外高壓海纜就會出現產能不足的情況。國內海纜龍頭 已多次參與海外大型海風或電網互聯項目，有望憑借豐富的歷史業績實現對 海外市場的不斷開拓。

海外單樁供不應求，國內企業出海成本優勢顯著。目前單樁是最常用的海風 基礎，其競爭格局較為集中。據統計，今年海外單樁產能約100萬噸，擴產 后為183萬噸，根據GWEC預測的新增裝機數據計算可見，今年起海外單樁 市場即存在供給缺口，且未來若無新增擴產計劃，該缺口會持續擴大。與海 外企業相比，國內企業憑借較低的原材料/人工成本優勢，已成功實現對歐美 市場的開拓，大金重工22-23年獲得大量海外訂單，且以歐洲單樁訂單居 多。