人力資源服務行業專題報告：逐鹿萬億市場，龍頭砥礪前行.pdf

人力資源服務行業專題報告：逐鹿萬億市場，龍頭砥礪前行。萬億人服市場持續快速增長，順周期屬性明顯。根據人社部數據，截至 2022 年底，我國共有各類人力資源服務機構 6.3 萬家，從業人員 104.2 萬人，2022 年人力資源服務機構營業收入總規模達到 2.5 萬億元， 2016-2022 年 CAGR 為 13.2%，主要受益于我國產業結構不斷優化以 及民營經濟快速發展，就業市場結構與人才結構均不斷變化。同時行業 具有較強順周期屬性，人才需求通常跟隨宏觀經濟形勢變化從而影響 人服行業景氣度。

復盤海外龍頭，外延與國際化發展路徑具備代表性。我們通過復盤全 球前三大人服龍頭 Ranstand、Adecco、Recruit 發展歷程發現，通過 外延方式實現業務范圍擴張以及積極開拓國際化版圖是現有全球化龍 頭的普遍發展路徑，根據 SIA 數據結合各公司財報計算，三者 2023 年 在全球人力資源行業市場份額分別為 5%、4%、4%。

國內人服市場競爭格局分散仍有較大提升空間。由于國內人服行業起 步較晚，行業進入門檻相對較低，相較海外相對成熟市場我國人服行業 競爭格局較為分散，根據人社部數據結合各公司財報計算，2022 年 CR3 僅為 2.6%，隨行業合規化程度提升，龍頭專業化、全流程解決方 案等優勢持續體現，行業品牌化發展與龍頭市占率提升空間可期。

行業中長期發展趨勢：靈活用工保持高景氣，出海&數字化空間可期。 （1）靈活用工：可解決用人企業風險轉移、成本控制、靈活性需求以 及人才儲備等多重痛點，滲透率持續提升，根據艾瑞咨詢，2021 年我 國靈活用工市場規模約 8944 億元，預計 2024 年將達到 17720 億元， 2021-2024 年 CAGR 為 25.6%，行業保持快速增長；（2）出海：中國 企業出海步伐加速，海外人力資源服務需求應運而生，外延、與海外企 業合作或為國內人服企業出海高效路徑之一，借助已有渠道快速打開 市場；（3）數字化轉型：數字化轉型傳統服務商實現降本增效的必經之 路，全鏈條賦能助力業務發展，同時在線招聘平臺等平臺型企業蓬勃發 展，有效提升匹配撮合效率與資源覆蓋面。