東睦股份研究報(bào)告：粉末冶金龍頭行穩(wěn)致遠(yuǎn)，折疊屏手機(jī)鉸鏈助推成長(zhǎng).pdf

東睦股份研究報(bào)告：粉末冶金龍頭行穩(wěn)致遠(yuǎn)，折疊屏手機(jī)鉸鏈助推成長(zhǎng)。粉末冶金龍頭，三大新材料技術(shù)平臺(tái)融合驅(qū)動(dòng)： 公司前身為 1958 年成立的國(guó)有企業(yè)——寧波粉末冶金廠，后與睦特 殊金屬工業(yè)株式會(huì)社合資，成立寧波東睦粉末冶金有限公司。公司成 立初期主要專(zhuān)注金屬粉末壓制成形（P&S）產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與制造，后通 過(guò)外延并購(gòu)，進(jìn)一步完善了在粉末冶金產(chǎn)業(yè)的布局。2014 年，公司收 購(gòu)科達(dá)磁電有限公司 60%的股份，成功組建了東睦科達(dá)有限公司，進(jìn) 軍軟磁金屬粉芯（SMC）市場(chǎng)。隨后，在 2019-2020 年，公司先后收 購(gòu)東莞華晶和上海富馳，實(shí)現(xiàn)了對(duì)金屬注射成型(MIM)技術(shù)的掌握和 市場(chǎng)的開(kāi)拓。 公司秉持“P&S、SMC 和 MIM 三大新材料技術(shù)平臺(tái)為基石，致力于為 新能源和高端制造提供最優(yōu)新材料解決方案及增值服務(wù)”的發(fā)展戰(zhàn) 略，下游覆蓋包括汽車(chē)、消費(fèi)電子、光伏等在內(nèi)的多個(gè)領(lǐng)域。

受益于折疊屏手機(jī)市場(chǎng)發(fā)展，MIM 業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)： 折疊屏市場(chǎng)正經(jīng)歷快速增長(zhǎng)，2024Q1 中國(guó)折疊屏手機(jī)出貨量增速達(dá) 83%。鉸鏈?zhǔn)钦郫B屏手機(jī)的核心部件，由結(jié)構(gòu)復(fù)雜且尺寸微小的金屬 零件組裝而成。由于 MIM 技術(shù)能夠制造復(fù)雜形狀的零件，且能夠進(jìn)行 高精度、自動(dòng)化加工，因此折疊屏手機(jī)的鉸鏈件大多用 MIM 進(jìn)行生 產(chǎn)。公司借助子公司上海富馳和東莞華晶在 MIM 行業(yè)的深厚積淀，取 得行業(yè)領(lǐng)先地位，有望深度受益折疊屏手機(jī)的快速發(fā)展。

P&S 和 SMC 業(yè)務(wù)下游應(yīng)用廣泛，成長(zhǎng)空間廣闊： P&S 全球和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù) BCC Research 預(yù)測(cè)，伴隨新 應(yīng)用領(lǐng)域的拓展和技術(shù)工藝的升級(jí)，預(yù)計(jì) 2022 年-2027 年全球粉末 冶金市場(chǎng)規(guī)模將從 278 億美元增至 340 億美元。公司是 P&S 國(guó)內(nèi)龍 頭，有望受益汽車(chē)輕量化趨勢(shì)、混動(dòng)汽車(chē)和機(jī)器人減速機(jī)等行業(yè)發(fā)展， 實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足成長(zhǎng)。