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機械設備行業出海關稅研究：復盤日美貿易戰，論中國制造業的出海之路幾何。中國外貿現狀分析：與美國以外的其他區域摩擦較小，且中國對美貿易依賴度已逐步降低，加征關稅不必太過悲觀。

觀點一：美國加征關稅的意愿最為強烈，而其它地區相對有限。2023年，中國對美國的貿易順差為3365億美元，美國是中國 貿易順差的最大來源國，占比41%。若以中國對各區域的出口/進口金額比例作為衡量貿易平衡度的參考，北美區域為2.62， 是中國對外貿易中最不平衡的區域，而其它區域的該比值基本位于1.5以下，貿易平衡度較好，摩擦相對比較有限。我們認為 該現象的核心原因在于美國產品出口能力太弱，2023年中國進口自美國的商品金額為1642億美元，與日本、韓國、德國、俄 羅斯四國處于同一水平；因此，只有美國對于中國加征關稅的意愿最為強烈，而其他區域貿易摩擦相對比較有限。

觀點二：中國出口的對美依賴度較低，并呈現逐年下降趨勢。2000年后中國的出口金額基本50%左右分布于亞洲，自2018年 中美貿易戰后中國對北美洲出口金額的占比持續下降，由21%逐漸下降至16%，可見中國對美國的出口依賴度較低，且已經 有逐年下降的跡象。

觀點三：中國占美國貿易逆差的比例已經腰斬，美方進一步加大關稅的效益邊際遞減。在2018年中美貿易摩擦前，中國占美 國的貿易逆差總額在70%以上，2018年美國來自中國的貿易逆差高達4182億美元，而美方加征關稅后來自該數值快速下滑， 2023年來自中國的貿易逆差已經降至2791億美元，占總額比例降至36%，占比已經腰斬。從美國角度出發，降低來自中國貿 易逆差的目的已經達到，繼續提高關稅的邊際效應不強，因此我們認為后續繼續加大關稅力度至60%的概率不高。

觀點四：上一輪中美貿易摩擦加征25%關稅，機械板塊在北美市場的表現幾乎不受影響。復盤上一輪中美貿易戰前后，三大 出口板塊工程機械、叉車、摩托車在北美的銷售表現，我們發現加征25%關稅的影響非常有限。工程機械在摩擦后仍保持了 22%的CAGR，增速幾乎沒有下滑，叉車和摩托車在貿易摩擦后的增速甚至高于摩擦前，2018年-2023年的CAGR分別為20%、 12%。