美國(guó)股指專題報(bào)告：從二季度企業(yè)盈利看美國(guó)經(jīng)濟(jì).pdf

美國(guó)股指專題報(bào)告：從二季度企業(yè)盈利看美國(guó)經(jīng)濟(jì)。企業(yè)盈利增長(zhǎng)主要由成本回落推動(dòng)。 2021 年 4 月以來居民部門消費(fèi)支出同比增速不斷回落，企業(yè) 營(yíng)收也隨之降低，當(dāng)前凈利潤(rùn)的改善則主要來自于成本降低， 其中銷售與管理成本增速伴隨著薪資增速不斷回落，企業(yè)營(yíng) 收增速與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增速之間的差異也有所擴(kuò)大。本次企 業(yè)盈利改善的持續(xù)性將取決于勞動(dòng)力市場(chǎng)的冷卻會(huì)給居民消 費(fèi)需求帶來多大的影響。

企業(yè)盈利與居民收入的分配占比保持穩(wěn)定。 當(dāng)前薪資增速已經(jīng)回落至接近疫情前水平，企業(yè)通過壓縮勞 動(dòng)力成本進(jìn)一步擴(kuò)大盈利的空間逐步受限，本輪就業(yè)市場(chǎng)冷 卻更多由供給修復(fù)推動(dòng)，目前仍未看到大幅裁員跡象，企業(yè) 利潤(rùn)和居民收入之間的分配有望保持穩(wěn)定。

居民部門消費(fèi)支出預(yù)計(jì)繼續(xù)放緩。 居民部門收入增速放緩，財(cái)政刺激力度逐步降低，高利率壓 制居民貸款消費(fèi)意愿，消費(fèi)支出延續(xù)放緩趨勢(shì)。市場(chǎng)對(duì)于盈 利增長(zhǎng)的預(yù)期主要來自于降息對(duì)于需求的提振，但降息對(duì)于 居民需求的刺激幅度仍需觀察。