安集科技研究報告：國產替代加速+新品放量，CMP拋光液龍頭有望迎來快速增長.pdf

安集科技研究報告：國產替代加速+新品放量，CMP拋光液龍頭有望迎來快速增長。公司簡介： 安集科技是國內的拋光液龍頭企業，目前公司已經形成“3+1”的 業務版圖，業務板塊涵蓋全品類化學機械拋光液、功能性濕電子化 學品和電鍍液及添加劑，同時構建核心原材料自主供應能力。 公司計劃發行可轉債募集資金，總額不超過 8.31 億元，該申請已 獲得上海證券交易所上市審核委員會審議通過。

投資邏輯： CMP 拋光液：1）下游晶圓廠稼動率恢復，行業低點已過；下游晶 圓廠資本開支不減，產能持續增長。2）公司持續推進 CMP 拋光液 的制程節點，銅拋光液正在先進制程節點進行推廣和測試驗證，鎢 拋光液在 28nm 節點進行測試驗證，成功研發基于氧化鈰磨料的拋 光液產品，CMP 納米磨料成本價值占比 60-70%，公司納米磨料原 為進口，自產氧化鈰磨料應用在公司產品中的測試論證進展順利， 多款產品已通過客戶端的驗證并實現量產供應。3）寧波北侖基地 預計增加產能 3.1 萬噸，預計于 2025 年 3 月完成產能建設。我們 預計CMP拋光液業務2024-2026年收入分別為14.86/18.44/22.60 億元，同比增速為 38%/24%/23%。

功能性濕電子化學品：1）下游晶圓廠稼動率恢復，推動功能性濕 電子化學品需求增加。2）先進封裝用電鍍液及添加劑多款產品量 產銷售；在集成電路制造領域，銅大馬士革工藝及硅通孔（TSV） 電鍍液及添加劑進行測試論證。3）寧波北侖刻蝕后清洗液規劃產 能 10000 噸，拋光后清洗液規劃產能 5000 噸，上海化工區規劃刻 蝕液 8000 噸，上海化工區已于 2024 年 3 月開始建設。我們預計 2024-2026 年 收入為 1.98/2.35/2.64 億 元 ， 增 速 分 別 為 34%/22%/20%。