西部材料研究報告：稀有金屬材料平臺，新一輪放量軍品領(lǐng)先受益者.pdf

西部材料研究報告：稀有金屬材料平臺，新一輪放量軍品領(lǐng)先受益者。西部材料是西北有色院旗下的稀有金屬材料平臺，是我國稀有金屬材料行業(yè)領(lǐng)先者。公司與西部超導(dǎo)同屬西北有色院控股，旨在依托有色院相關(guān)領(lǐng)域50多年雄厚 的科研實(shí)力并推動科技成果產(chǎn)業(yè)化。公司產(chǎn)品為鈦合金、層狀金屬復(fù)合材料等稀 有金屬材料，用于新一代戰(zhàn)機(jī)、導(dǎo)彈、海軍裝備、兵器、核電等行業(yè)。

鈦合金：子公司西部鈦業(yè)是導(dǎo)彈、四代機(jī)、海軍裝備等高增長賽道上的核心鈦材 供應(yīng)商，下游需求有望快速放量。西部材料主供鈦板、管材（西部超導(dǎo)供棒絲避免 同業(yè)競爭），從下游需求、自身產(chǎn)能兩方面看公司都有望迎來快速成長期。

1、需求端：導(dǎo)彈反轉(zhuǎn)、海軍裝備加速、航空裝備持續(xù)增長。

1）導(dǎo)彈：鈦合金用于導(dǎo)彈殼體等可減輕發(fā)射重量提高結(jié)構(gòu)件使用溫度等。近兩年 導(dǎo)彈需求壓制顯著，2025年預(yù)計大幅放量。

2）海軍裝備：鈦合金是理想的“海洋金屬”，全球各國在海軍水下裝備中都廣泛 使用鈦合金。海軍水下裝備是新質(zhì)戰(zhàn)斗力，鈦材需求有望放量。

3）航空：鈦合金主要應(yīng)用于軍機(jī)、航發(fā)等，受益于下游裝備放量，以及鈦材使用 比例提升。

4）兵器：在裝甲車輛輕量化、強(qiáng)防護(hù)的趨勢下，裝甲鈦合金材料已有規(guī)模應(yīng)用， 市場潛力巨大。

2、供給端：產(chǎn)能翻倍增長，應(yīng)對下游快速增長的需求。公司2020年非公開募資 中有4.85億元用于“高性能低成本鈦合金材料生產(chǎn)線技改項(xiàng)目”已全面達(dá)產(chǎn)，公 司預(yù)計鈦材整體產(chǎn)能達(dá)到10000噸，其中軍品產(chǎn)能3000噸，較2021年公司軍品 產(chǎn)能（1500噸）實(shí)現(xiàn)翻倍增長。“海洋工程用大規(guī)低成本鈦合金生產(chǎn)線項(xiàng)目”投產(chǎn) 在即，滿足海軍裝備需求。

未來發(fā)展戰(zhàn)略：“1+3+X”發(fā)展模式，長期打造稀有金屬材料平臺型企業(yè)。

除西部鈦業(yè)外，其他子公司在細(xì)分的稀有金屬材料領(lǐng)域同樣亮點(diǎn)頗多。

1、天力復(fù)合：層狀金屬復(fù)合材料龍頭，面向核電、航空航天、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。公 司2023年已具備年產(chǎn)2.5萬噸層狀復(fù)合材料的能力，其中核電行業(yè)市占率達(dá) 100%。2023年實(shí)現(xiàn)營收7.40億元，凈利潤0.89億元。

2、西諾稀貴：國內(nèi)核電控制棒、堆內(nèi)組件核級不銹鋼及鎳基合金的唯一供應(yīng)商， 2010年至2024上半年，公司已累計為國內(nèi)外40余臺核電機(jī)組提供控制棒，有望 隨核電建設(shè)加速進(jìn)入快速發(fā)展期。2023年實(shí)現(xiàn)營收3.75億元，凈利潤0.56億元。

3、菲爾特：國內(nèi)最早布局金屬纖維行業(yè)的公司之一，核心產(chǎn)品金屬纖維過濾裝置 可在800℃條件下長期服役，未來有望全面替代傳統(tǒng)無紡布除塵袋，目前已經(jīng)在氧 化鋁、鈦白粉、水泥、玻璃及燃煤電廠等行業(yè)的高溫?zé)煔獬龎m領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用， 預(yù)計市場空間超過100億。