撫順特鋼（600399）研究報告：中國特鋼搖籃，“三高一特”產品迎來需求高增期.pdf
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- 時間：2023/02/09
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撫順特鋼（600399）研究報告：中國特鋼搖籃，“三高一特”產品迎來需求高增期。長坡厚雪：我們測算 2022-2027 軍用飛機高溫合金總需求合計 14.58 萬噸，平均 每年新增需求約 3 萬噸。 進口替代：燃氣輪機市場被外國壟斷，國產化替代需求突出，高溫合金作為關鍵 材料將充分受益。 撫順特鋼行業地位：超高強度鋼在航空航天市占率 95%以上，高溫合金在航空 航天市占率 80%以上，大型特殊鋼重點企業和軍工材料研發生產基地，被譽為 中國的"特鋼搖籃"。
產能釋放：公司高溫合金 2022-2024 年產量 0.8、1.1、1.4 萬噸
公司 2022 年“三高一特”產量約 8 萬噸，未來新建產能 8.68 萬噸，進入加速釋 放周期。我們預計公司 2022-2024 年高溫合金產量分別達 0.8、1.1、1.4 萬噸。
鎳價上漲，壓制高溫合金盈利有望緩解
1 噸鎳基高溫合金消耗 0.5 噸鎳，2020-2022 年滬鎳均價分別為 11.0、13.9、20.0 萬元/噸，鎳價上漲壓制公司盈利。公司 2022 年預計扣非歸母凈利 3-3.8 億元， 同比下滑 45%-56%。我們認為鎳價回到合理中樞對盈利壓制有望緩解。
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