交運(yùn)行業(yè)2025年投資策略：綠色航運(yùn)轉(zhuǎn)型加速，內(nèi)需首推大宗供應(yīng)鏈.pdf

交運(yùn)行業(yè)2025年投資策略：綠色航運(yùn)轉(zhuǎn)型加速，內(nèi)需首推大宗供應(yīng)鏈。回顧2024年全年(截止2024年12月17日)，滬深300報(bào)收3922，比年初上漲14.31%，中信交運(yùn)指數(shù) 跑贏滬深300，報(bào)收2061，比年初上漲19.59%，漲幅居于全行業(yè)8/30。這與我們2024年投資交運(yùn) 策略復(fù)蘇的判斷一致。展望2025年，我們判斷，交運(yùn)板塊仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

航運(yùn)造船：干散貨運(yùn)運(yùn)力供給未來2-3年確定性放緩下，需求釋放將推升運(yùn)價(jià)上漲。2024年以來我 國長距離運(yùn)輸?shù)V石進(jìn)口量顯著增加，中長期西非礦石有望釋放，西芒杜鐵礦預(yù)計(jì)將于2025年底投產(chǎn) ，全面達(dá)產(chǎn)則可能在2026年或之后，未來干散貨運(yùn)的推動(dòng)將從單純的貿(mào)易量增長推動(dòng)，轉(zhuǎn)變?yōu)橘Q(mào)易 結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化帶來的運(yùn)距推動(dòng)。同時(shí)我們建議持續(xù)觀察全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，以及俄烏沖突、巴 以沖突的發(fā)展 。 隨著航運(yùn)不同板塊輪動(dòng)，中國新造船市場(chǎng)持續(xù)火熱，船舶涂料需求有保障，同時(shí)航 運(yùn)整體綠色轉(zhuǎn)型，未來綠色燃料有較大的空間。

大宗供應(yīng)鏈：大宗商品市場(chǎng)底部支撐較為強(qiáng)烈，行業(yè)景氣度恢復(fù)帶動(dòng)需求，我們認(rèn)為隨著未來刺激 政策逐步發(fā)揮作用， 總需求不斷改善，存貨狀況有望在下半年迎來新的邊際改善，同時(shí)客商資信風(fēng) 險(xiǎn)逐步降低，帶動(dòng)大宗供應(yīng)鏈企業(yè)盈利上行，進(jìn)而從基本面角度對(duì)大宗商品企業(yè)股價(jià)形成支撐。