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教育行業2025年投資策略：三條掘金主線，需求復蘇、業績確定、AI賦能。2024年行業趨勢回顧：政策清晰、供給回補、需求韌性、技術迭代。1）政策清晰：2024年系列政策肯定了K9學段素養培訓的轉型成果，進一步明確高中學科培訓不再新增供給、存量玩家運營的監管方針，監管態度更為 清晰；2）供給回補：受益于政策明確行業在2024年迎來供給回升，天眼查數據顯示2024年新增教育行業注冊企業15.4萬家，同比+62%，且新增企業 以輕資產培訓機構為主；3）需求韌性：立信數據研究院調研顯示，“未來半年內擬購買商品服務”一項，教育培訓是前五大類目中唯一支出占比2024 年逐季提升項目，體現出教育消費需求的韌性；4）技術迭代：政策引導發展+技術迭代進步，2025年有望是AI+教育成果落地驗證的窗口期。

2024年板塊復盤：AI+教育、區域K12教培龍頭、K12學歷學校領漲

2024年，AI+教育相關標的（產品落地催化）、區域K12教培龍頭如卓越教育集團/思考樂教育（2023年漲幅居前的K12教培龍頭學大教育、新東方-S因 基數以及消費力下行等因素收入增速環比下行，引發市場階段擔憂）、K12學歷學校標的漲幅居前；職業培訓板塊（公考招錄、IT培訓）受行業競爭增 加、消費力下行、就業不景氣等因素回撤；民辦高教板塊選營進展緩慢、辦學投入增長等影響股價同樣承壓。

子賽道分析與展望：K12教培基本面與題材均存看點，民辦高中選營順利而高教仍需時間，職業培訓賽道需待需求回暖

1）K12教培：受益于競爭格局紅利，2024年教培龍頭普遍迎經營爆發期，但受2023年暑期旺季高基數（疫后&政策穩定后的首個暑期旺季）、消費力下 行影響，教培龍頭季度收入增速環比有所放緩，龍頭增速中樞短期存有擾動，但從競爭格局、參培率提升空間展望教培中線成長依舊具備確定性；此外 教培公司積極布局AI領域，可關注產品落地帶來的投資機遇；2）學歷學校：高中選營順利推進政策擔憂緩解，關注天立國際控股的招生以及學校擴張 節奏；民辦高教選營仍待實質性推進，辦學投入增長短期利潤率仍有影響，建議關注選營推進后的估值彈性；3）職業技能培訓：公考招錄賽道景氣度 雖高，但競爭加劇、消費力下行擾動TOP3玩家2024年市場份額均有所下滑；而企業家培訓、IT技能培訓等受宏觀影響景氣度較低，需關注需求回暖節奏。