奧特萊斯專題報告：城市奧萊的展望與綜合奧萊的進(jìn)階.pdf

奧特萊斯專題報告：城市奧萊的展望與綜合奧萊的進(jìn)階。奧特萊斯: 奧萊作為折扣零售業(yè)態(tài)的一種，通過利用供應(yīng)鏈中存在的供需錯配現(xiàn)象實現(xiàn)超低價采購并為消費(fèi)者帶來價值，因此一般更多聚焦服裝鞋履 等易于產(chǎn)生超額配貨及庫存的時尚類產(chǎn)品，也具備了較強(qiáng)的抗周期屬性。據(jù)中國百貨商業(yè)協(xié)會預(yù)計，截止2023年底國內(nèi)已有奧萊門店243家，同時 2019-2023年奧萊市場規(guī)模CAGR達(dá)10.1%，未來仍有望以以6.3%增長至2025E的2600億。整個行業(yè)頭部化趨勢明顯，2023年國內(nèi)奧萊項目連鎖化率近70%， 因此相對于傳統(tǒng)百貨購物中心呈現(xiàn)更為明顯的龍頭集中，以及相對易于異地復(fù)制擴(kuò)張的特點。

城市奧萊：城市奧萊主要位于城市中心，通常以代銷或是買斷模式運(yùn)營，由于城市奧萊毗鄰正價店與品牌方博弈難度加大，同時更高租金等成本下 銷售能力要求更高，因此長期搭建成熟且靈活的采購買手體系是商業(yè)模式走通的關(guān)鍵。海外城市奧萊龍頭TJX，2024財年擁有4954家門店，營收542億 美金，過去20年復(fù)合增速約7%，其商品售價較正價店折扣率在20%-60%，通過1300個買手為基礎(chǔ)的機(jī)會型采購體系，在買斷制模式下仍實現(xiàn)遠(yuǎn)低于行業(yè) 的55天庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)。國內(nèi)由于特殊商業(yè)環(huán)境率先走出了唯品會為代表的線上奧萊模式，但隨著當(dāng)前線上流量紅利的消退及獲客成本的提升，線下特別 是三四線城市的門店模型呈現(xiàn)吸引力，如近期加快擴(kuò)張的京東奧萊借助多方合作優(yōu)勢共享，布局三四線城市奧萊，有望借勢實現(xiàn)快速擴(kuò)張。

綜合奧萊：綜合奧萊主要位于城市郊區(qū)，通過較大投入建設(shè)配套設(shè)施形成具備休閑游屬性的購物+綜合體。主要營收模式為聯(lián)營扣點，由于成本攤銷 固定，企業(yè)通過推動出租率及銷售額穩(wěn)步提升，往往可以實現(xiàn)較大利潤彈性。國內(nèi)頭部綜合奧萊運(yùn)營商中的百聯(lián)股份，旗下青浦奧萊已經(jīng)多年蟬聯(lián)全國 銷售額第一，23年銷售額超過60億，24年上半年凈利率達(dá)到56%，此外公司正積極異地擴(kuò)張，目前已有9家位于全國不同區(qū)域的奧萊門店；王府井同樣將 奧萊業(yè)務(wù)作為核心布局業(yè)態(tài)推動積極擴(kuò)張，2023年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入20.34億元，占比16.64%；2024年前三季度收入增速4.37%，在各業(yè)態(tài)中表現(xiàn)領(lǐng)先。