中寵股份研究報(bào)告：寵物食品龍頭代工基本盤穩(wěn)固，自有品牌突破瓶頸蓄勢(shì)待發(fā).pdf

中寵股份研究報(bào)告：寵物食品龍頭代工基本盤穩(wěn)固，自有品牌突破瓶頸蓄勢(shì)待發(fā)。OEM/ODM起家，業(yè)務(wù)覆蓋全球多國(guó)，在美國(guó)、加拿大、新西蘭、柬埔寨 等國(guó)均建設(shè)工廠。公司旗下?lián)碛?ldquo;Wanpy頑皮”、“ZEAL真致”、“Toptrees 領(lǐng)先”三個(gè)自有品牌，產(chǎn)品覆蓋寵物主糧、零食、保健品等多種品類。2013 2023年，公司營(yíng)收保持較快增長(zhǎng)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.5億元，同比+15.4%， 近十年復(fù)合增速達(dá)22.15%；2023年以來(lái)公司境外代工業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，疊 加境內(nèi)品牌調(diào)整后成效顯著促業(yè)績(jī)釋放，2023年歸母凈利潤(rùn)2.3億元，同 比+120.1%，2024年公司預(yù)告歸母凈利潤(rùn)同增54%-72%，業(yè)績(jī)持續(xù)高增。

境內(nèi)乘寵物行業(yè)東風(fēng)，自有品牌快速成長(zhǎng)。2023年公司境內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收14.1 億元，占總營(yíng)收32%，以自有品牌銷售為主。2023年初公司進(jìn)行自有品牌 調(diào)整，聚焦主糧產(chǎn)品發(fā)力，通過(guò)區(qū)隔渠道、精簡(jiǎn)SKU、打造核心爆品等方 法，2024年頑皮主品牌重回增長(zhǎng)通道，品牌勢(shì)能拐點(diǎn)向上。品牌建設(shè)上， 多品牌矩陣打開成長(zhǎng)空間，“Wanpy 頑皮”以“鮮”為核心，定位中端， 品牌煥新后成效顯著；“ZEAL 真致”以天然原料、新西蘭進(jìn)口為賣點(diǎn)，定 位高端；“Toptrees 領(lǐng)先”作為互聯(lián)網(wǎng)品牌，線上運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，打造出適 合年輕消費(fèi)群體的寵物食品系列。渠道建設(shè)上，線上渠道保持快速增長(zhǎng)， 逐漸提升直營(yíng)占比；線下完善經(jīng)銷商體系，將線下渠道作為品牌宣傳的窗 口，持續(xù)深化品牌影響力。

境外代工龍頭基本盤穩(wěn)固，海外需求增長(zhǎng)+新增產(chǎn)能釋放提振業(yè)績(jī)。2023 年公司境外業(yè)務(wù)營(yíng)收26.6億元，占總營(yíng)收68%，境外業(yè)務(wù)主要包括國(guó)內(nèi)代 工出口、海外工廠代工以及自有品牌出海，產(chǎn)能遍及中國(guó)、美國(guó)、加拿大、 新西蘭、柬埔寨5個(gè)國(guó)家，共有國(guó)內(nèi)工廠基地13間，國(guó)外生產(chǎn)基地5間， 建設(shè)中工廠4間，依托全球產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)和過(guò)硬的產(chǎn)品質(zhì)量，逐步積累國(guó) 際大型零售商和經(jīng)銷商，客戶基礎(chǔ)優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定。需求端開拓歐洲新客戶帶 來(lái)銷售增量，供給端公司在美國(guó)/加拿大/新西蘭持續(xù)進(jìn)行代工產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù) 計(jì)分別新增產(chǎn)能1.2萬(wàn)噸/400噸/2萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)山東工廠擴(kuò)建6萬(wàn)噸干糧及 4萬(wàn)噸濕糧產(chǎn)能。