吉利汽車研究報告：三大改革開啟新一輪增長周期.pdf

上傳者：m*****
時間：2025/02/08
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吉利汽車研究報告：三大改革開啟新一輪增長周期。吉利汽車是民營車企和自主品牌的探路者。吉利汽車控股有限公司是我國自主品牌乘用車領軍企業，主營乘用車及核心零部件的研發、生產和銷售，公司覆蓋吉利品牌、銀河、幾何、極氪、領克等子品牌。公司與控股集團過往近30年的發展史，整體可分為四個階段：1.0機械時代、2.0時代、3.0精品車時代、4.0科技時代。公司旗下車型銷量2024年全年217.7萬輛，實現加速增長；2024年前三季度營收1676.84億元，同比增長36%，歸母凈利潤 130.53億元，同比增長358%。

吉利汽車抓住SUV機遇的下半程，有望進一步把握電氣化的下半程。公司在2014 年之后銷量、業績大幅攀升，但在2018-2022年表現平平，2024年起進入新一輪爆發期。2024年為公司利潤新一輪增長首年，公司估值、股價也從2024 年下半年起開始修復。公司預計2025年將成為我國第二大新能源車企。

吉利汽車進行了三大變革——技術突破、管理提升和品牌整合。技術方面，公司的雷神混動系統、短刀電池、星睿AI云動力等技術模塊迭代成熟，首發11 合一電驅動等技術。管理方面，公司采取了多輪重要人員變動，進行組織架構調整；發布《臺州宣言》，進行重大戰略調整，聚焦核心汽車業務。品牌方面，幾何品牌并入銀河；極氪、領克資產端、業務端整合；公司增資極氪，進一步整合集團資源。

銀河、極氪新品周期強勢，燃油車受益自主替代和出海。銀河系列車型搭載公司旗下GEA平臺，GEA具備“硬件、系統、生態、AI”四位一體的特點；銀河車型產品力強，拓品類疊加拓渠道，有望成為公司增量主力軍。極氪品牌定位為高端新能源品牌，過往產品以性能轎車和MPV為市場熟知，目前正在積極進入更廣闊的SUV市場；極氪承擔公司自主智能化研發的重任，同時將與Waymo合作Robotaxi車型，進軍北美市場。領克系列正在電氣化轉型，與極氪整合之后，產品定位更加明晰，銷量有望上新臺階，并實現降本增效。 CMA平臺賦能公司燃油車產品線，燃油車是目前公司出海的主力，有望依托集團資源深耕海外市場。