吉利汽車研究報告：沃爾沃內核賦能，新車滿配越級來襲.pdf

吉利汽車研究報告：沃爾沃內核賦能，新車滿配越級來襲。銷量端：2024 年吉利汽車銷量持續增長，新能源各品牌穩健發力；25 年銷量目 標下預計銀河品牌成為重要增長極。2024 年吉利汽車銷量同比增長 29.1%，達 217.7 萬輛。分動力類型：燃油車 129 萬輛、實現穩健增長；新能源車 89 萬輛， 同比 23 年 49 萬輛實現大幅增長。分品牌：領克 29 萬輛（23 年 22w）、極氪 22 萬輛（23 年 12w）、吉利 167 萬輛（23 年 131w），高端品牌穩健發力。分銷售 地：22-24 年，出口銷售量由 20 萬輛提升至 42 萬輛。25 年銷量目標：總銷量 300 萬輛，其中銀河沖刺百萬輛。

財務端： 2025 年 H1 收入 1502.8 億元，同比增長 26.5%。2025 年 H1 歸母凈利 潤 92.9 億元，同比降低 13.9%。2025 年 H1 核心歸母凈利潤 66.6 億元，同比增 長 101.7%。25H1 銷售毛利率、凈利率分別為 16.5%、6.3%，公司凈利率自 2023 年 2.7%以來穩步提升。

公司 2022-2024 年 ROE 分別為 7.32%/6.82%/19.89%；銷售毛利率由 14.12%提升 至 15.90%，銷售凈利率由 3.13%提升至 6.99%。

品牌重組驅動經營提效：《臺州宣言》開啟品牌整合，鞏固行業龍二地位。公 司自宣言發布以來持續做品牌整合與股權治理。目前，實現銀河吸收幾何，極氪 吸收領克，吉利吸收極氪，公司通過品牌和股權整合，強化平臺造車優勢、降低 平臺定位沖突、改善經營效率，鞏固吉利汽車行業龍二地位。

品牌勢能好、預計有望實現新能源車型規模效應持續提升、高端車型放量：

銀河品牌：基于 GEA 架構的架構降本競爭力，及雷神電混系統的出色配 置，銀河打造了多款爆款車型，包括 24 年以來陸續推出的銀河 E5、星愿、 星艦 7，在價格帶上持續擴大份額，有望成為 2025 年銷量增長主力軍，帶 動公司新能源車型規模效應明顯向上。

極氪：SEA 浩瀚架構加持，同時 2025 年新車規劃豐富、混動技術革新，有 望帶動品牌向上、規模擴張；同時，整合領克汽車，緩解極氪和領克的品 牌內耗；領克方面，基于 SPA 架構，有望推出高性價比 SUV，持續擴大在 高端 SUV 的市場競爭力。

公司造車優勢：平臺化造車、維持激烈市場競爭下的優勢；戰略側，滿配越級、 極致性價比、注重產品力，成功塑造多款爆款；高端化方面，極氪及領克以獨特 的產品設計語言、強大的三電系統、極致的安全性保障，獲得較為可觀的受眾、 同時后續高價格帶車型頗具看點，有望成為公司利潤重要來源。