服務器電源行業專題報告：電源，把握AI供電體系升級機遇.pdf

服務器電源行業專題報告：電源，把握AI供電體系升級機遇。服務器供電：機柜功率密度提升，大陸廠商逐步突破。高壓電從電網進入 數據中心后，服務器電源PSU會先將交流電轉為直流電，并降壓到48伏 特；接著主板上的DC／DC轉換器，再將電壓轉換成CPU用的12伏特和 GPU 用的0.8伏特低電壓。隨著以英偉達為代表的廠商算力芯片功耗持續 提升，機柜功率密度增長，峰值功耗或將由2024-2025 年的 130-250kw 到 2026-2027 年的 250-900kw。當前海外最新的 AI 服務器使用 5.5kw PSU，未來有望升級到10kw及以上，我們測算，在5.5kw PSU單瓦價格 為2.5 元，2025 年 GB200 NVL72 等效出貨量 2.5 萬柜假設下，GB200 NVL72 電源的市場規模為165億元。服務器電源競爭格局集中，臺達為AI 服務器AC／DC電源龍頭，市占率超50%；光寶33KW Power Shelf 24Q4 陸續出貨，預計25Q1放量；麥格米特目前已進入英偉達GB200電源供應鏈，我們看好公司產品力提升，份額持續提高，帶動營收業績增長。

備用電源：數據中心平穩運行的基石。

1）AIDC 帶動柴油發電機組供不應求。柴油發電機組在上游電源發生故 障時保障數據中心運行，柴油發電機組功率可達到IT總負荷2倍，我們 測算2025年全球數據中心柴油發電機市場規模有望達到555億元。海外 廠商占據數據中心柴油發電機組行業主導地位，數據中心多采用康明斯、 卡特彼勒、MTU、三菱等產品，進口品牌與國產品牌的主要差異在于發動 機部分。國產品牌科泰電源、玉柴、濰柴重機和磐谷等產品目前在數據中 心市場已有部分應用案例。

2）UPS穩步增長，HVDC有望引領下一代高壓高效平臺。UPS填補發電 機啟動空白，確保數據中心電力供應不中斷。2023年全球UPS市場規模 為611億元，預計2029年將達957億元，CAGR為7.6%，穩步增長。中 國市場按銷售額排名，華為、科華、維諦技術占據前三位。我們認為未來 AI 大功率、高密度趨勢下，有望推動配電架構向HVDC升級，提高效率、 降低損耗的同時可支持不同的有效負載機架配置，有效節省IT rack的空 間。2019 年阿里巴巴聯合臺達、中恒電氣推出的面向IDC應用的中壓供 電巴拿馬電源。2024 年谷歌研發人員在開放計算項目全球峰會發表《適 用于人工智能/機器學習應用的±400V直流機架》演講，認為800V高壓 直流架構在未來高功率AI數據中心具備高效優勢。

3）BBU標配化進一步打開市場空間。BBU能夠支持幾分鐘的工作負載用 電，充當了“機架內UPS”。 BBU與PSU為1：1關系，功率與PSU匹配， 我們認為未來BBU有望實現標配化，跟隨PSU需求共同成長，并且由于 功率密度的提升，價值量也有望實現增長，推動電源市場規模提升。