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華辰裝備研究報告：磨削當下，“光”鑄未來。華辰裝備：軋輥磨床領先廠商，切入絲杠、導軌磨床領域。公司成立于2007 年，是國內高端精密磨削裝備的領先企業。公司深耕行業近20年，以“磨床” 為核心，構建了四大產品：數控軋輥磨床、亞μ磨削系列、精密螺紋磨床與數 控直線導軌磨床，其中螺紋磨床可實現精度等級最高的P0級加工，導軌磨床 可實現兩根導軌同時加工。

軋輥磨床：設備更新加速需求落地，華辰緊抓國產替代窗口期。軋輥磨床是專 門用于軋輥精度修復與表面質量修復的重要配套設備，影響軋制效率與軋材質 量。我們結合相關假設，測算得出2023年國產軋輥磨床銷量231臺，整體空 間10.4億元；進口軋輥磨床銷量189臺，整體空間15.1億元；國內數控軋輥 磨床市場空間總計為25.5億元。公司作為國內軋輥磨床行業的領軍企業，掌 握了“關鍵功能部件－整機技術－技術服務”全產業鏈的核心技術，產品各項 性能指標比肩世界一流產品，打破了國外品牌對我國軋輥磨削高端裝備的壟 斷。相關設備已經大量應用于寶武集團、鞍鋼集團等國內知名企業，并成功打 入印度、馬來西亞、泰國、越南等新興國際市場。根據我們測算，2023年華辰 在國產軋輥磨床廠商中市占率約為40%，仍有提升空間。

絲杠磨床：精度與效率的平衡，華辰卡位優勢顯著。磨削為精密絲杠的主要加 工方式，核心磨削設備包括內外圓磨床、內外螺紋磨床，其中內螺紋磨床難度 最高。精度等級更高的絲杠要求較高的螺紋加工精度，尤其行星滾柱絲杠的螺 紋加工直接影響最終產品的精度和性能。我們以100萬臺機器人為前提，對整 體絲杠生產線所需的磨床設備進行定量和定性測算：

1）從實際建廠擴產角度，選取年產100萬行星滾柱絲杠項目，磨床設備 市場空間約為127億元。

 2）從生產效率角度，以加工效率60min/根測算，磨床設備市場空間約為 144億元。

在“人形機器人零部件降本”第一性原則下，絲杠廠商為了適應更高的生產效率和更低的生產成本，國產磨床或成為最佳選擇。華辰成功中標南京理工大學 外螺紋磨床項目，可用于人形機器人直線模組磨削加工，通過P0級絲杠磨床 實現效率和精度的動態平衡。目前人形機器人尚未大規模量產，P0精度絲杠 磨床率先為高端機床提供了解決方案，并具備向機器人領域延伸的能力。近兩 年，華辰陸續中標高精密磨床項目，已與科德數控、貝斯特等多家客戶達成相 關合作。

超精密光學元件磨床：自主可控亟待突破，華辰與長光大器設立子公司。光學系統是半導體設備核心卡脖子環節，決定集成電路工藝制程節點；光學類零部 件占半導體設備成本比例最高，達到55%；占半導體設備零部件市場的比例為 8%，根據我們測算，2025年中國大陸半導體設備光學類零部件市場規模將達 到16.9億美元。半導體設備中物鏡加工分為前道和后道兩大工序，對加工精 密度要求極高，目前國內科研院所在后道領域持續突破，華辰裝備與長光所子 公司設立合資公司長光華辰，有望針對前道工藝加速發力，實現自主可控。