英維克研究報告：精密溫控領軍企業，乘AI浪潮迎液冷機遇.pdf

英維克研究報告：精密溫控領軍企業，乘AI浪潮迎液冷機遇。公司是業內領先溫控服務商，將迎來國內大模型產業快速發展、數據中心液冷散熱需求旺盛及公司新品迭代等多重成長驅動。

公司介紹：業內領先溫控服務商，2018-2023年歸母凈利潤CAGR約26%+

英維克是業內領先的精密溫控節能解決方案和產品提供商，致力于為云計算數據中心、算力設備等領域提供設備散熱解決方案。公司成立20年來深 耕散熱產業，成為華為、中興、騰訊、阿里等大客戶供應商，2022年和超聚變聯合創新落地xLAB液冷集群，2023年實現Coolinside全鏈條液冷的 海外大規模項目。2024年，公司股權激勵計劃以 2023 年凈利潤為基數，2024-2026 年凈利潤增長率不低于 15%/32%/52%。

散熱技術：數據中心液冷散熱范圍廣，公司液冷+風冷產品齊全

AI算力發展提高散熱要求：英偉達B200功耗超1000W、接近風冷散熱上限，散熱要求提升。“雙碳”+東數西算等政策對數據中心提出了PUE要 求，同時考慮到新建/改造數據中心的TCO成本，液冷方案相較其他散熱技術更有優勢。

英維克對冷板、浸沒等液冷技術平臺長期投入，已推出Coolinside液冷機柜及全鏈條液冷解決方案。2024年上半年，公司的機房溫控節能營業收入 8.56億元、同比增長85.91%，主要原因是公司的優勢領域需求旺盛、公司行業地位穩固、持續投入研發不斷迭代產品、積極拓展海外市場等。

其他業務：機柜溫控業務增速較快，客車+軌交空調保持穩健

1）機柜溫控節能產品：中國儲能市場在“十四五”期間增速迅猛，根據EESA統計，2023年新增裝機規模達到了約23.22GW/51.13GWh，同比 增長221%。2024年上半年，公司機房溫控節能設備業務營收7.02億元，其中來自儲能應用的營業收入約6億元，比上年同期增長約11%。

2）客車空調：2024年上半年，傳統新能源客車市場需求未有實質性改善，冷鏈物流車相關需求顯著增長，公司與此相關的營業收入同比快速增長。

3）軌道交通列車空調：2024年上半年，此業務營收同比顯著增長，主要得益鄭州地鐵8號線項目批量供貨，上海18號線二期項目啟動交付等項目。