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韋爾股份研究報告：國產(chǎn)高性能CIS領導者，技術驅動多面綻放。全球領先CIS龍頭，產(chǎn)品多元化布局戰(zhàn)略。韋爾股份于2007年成立， 成立初期主要從事半導體分銷和模擬解決方案業(yè)務，2019年收購北京豪 威業(yè)務重心由半導體分銷轉向CIS設計。2023年韋爾股份在全球CMOS 圖像傳感器市場份額排名第三，占比達11%。公司半導體產(chǎn)品廣泛應用 于消費電子和工業(yè)應用領域，場景包括智能手機、汽車電子、安全監(jiān)控 設備、平板電腦、筆記本電腦、醫(yī)療成像、AR/VR等。2024年公司持續(xù) 推進產(chǎn)品結構優(yōu)化及供應鏈結構優(yōu)化，高端機型訂單進入放量期，OV50H 逐步替代海外競爭對手同類產(chǎn)品并廣泛應用于國內(nèi)主流高端智能手機。 2024 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入189.08億元，同比+25.38%；取得歸母 凈利潤23.75億元，同比+544.74%。

行業(yè)周期性與成長性共振，技術升級疊加需求復蘇帶動CIS市場增長。 在經(jīng)歷2023年手機需求溫和復蘇、行業(yè)去庫存接近尾聲，同時伴隨國內(nèi) CIS 廠商的新產(chǎn)品突破，CIS 行業(yè)有望迎來新一輪的成長周期。據(jù) Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)，2022 年全球 CIS 市場規(guī)模達 181 億美元， 2022-2027 年 CAGR有望達6.84%。手機領域是CIS的主戰(zhàn)場，50M需 求穩(wěn)步增加，加速高端主攝CIS國產(chǎn)化；汽車電動智能化有望持續(xù)滲透、 向10萬元及以下價格段汽車下沉，汽車CIS有望迎來黃金增長期；伴隨 智能化和自動化的發(fā)展，醫(yī)療和AR/VR等新興下游將持續(xù)拓展CIS需求。

多領域布局關鍵技術，產(chǎn)品線豐富多輪驅動。韋爾股份是業(yè)內(nèi)最先將BSI 技術商業(yè)化的公司之一，公司注重核心技術的研發(fā)和創(chuàng)新，多次實現(xiàn)迭 代更新。手機CIS產(chǎn)品矩陣全像素覆蓋，順應趨勢重點布局5000萬像素， 近年來，豪威OV50H作為主攝先后搭載于小米14系列、小米15系列、 榮耀Magic系列和華為P70系列等，打破索尼、三星對旗艦機主攝市場 市場的壟斷。汽車CIS產(chǎn)品矩陣豐富，2024年9月車載CIS出貨量排行 榜中，豪威以單月1040萬的出貨量超越安森美，斬獲全球第一。模擬解 決方案方面2023年公司收購芯力特，產(chǎn)品版圖從消費及工業(yè)市場進一步 拓展到了汽車市場，PMIC持續(xù)迭代。觸控與顯示業(yè)務方面2020年韋爾 股份收購Synaptics Incorporated 亞洲地區(qū)的單芯片液晶觸控與顯示驅 動集成芯片業(yè)務，進軍觸控顯示領域；2021年公司入股吉迪思成為最大 股東，結合吉迪思后裝產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗，全面覆蓋TDDI+DDIC產(chǎn)品線。