海爾智家研究報告：高端出海齊頭并進，世界海爾揚帆起航.pdf

海爾智家研究報告：高端出海齊頭并進，世界海爾揚帆起航。行業供需前景穩定，海爾冰洗基本盤地位穩固，1）家電內銷進入成熟期， 更新換代成為主要需求，國內白電龍頭成本規模優勢明顯，長期驅動行業結 構升級；2）海爾冰洗基本盤長期份額領先，品牌制造能力強大，全球生產 研發體系布局完善，競爭優勢長期維系；3）公司數字化建設有效賦能，運 營提效&產品推新下，消費者競爭實力進一步增強。

高端化前瞻布局進入收獲期，卡薩帝表現亮眼，1）卡薩帝品牌通過深入洞 察本土消費者高端細分需求，品牌業績持續高增，成功斬獲用戶心智，帶動 公司升級；2）在超高端價格帶卡薩帝已順利實現份額占領，未來銷量仍有 充足空間，伴隨高凈值人群穩步擴容，有望實現良好發展。

自有品牌出海進程領先，潛在增量空間廣闊，1）海爾出海進程領先、體系 完備，品牌、制造本土化程度高，且成功建設全球研發、制造、供應鏈體系， 實現有效協同賦能，海外布局具備一定稀缺性。2）海爾已是全球大家電領 軍者，但市占率情況分地區分品類拆分來看，仍存在較大提升空間，考慮到 海爾全球競爭優勢以及自身積極布局，未來有望持續轉化份額，單看優勢冰 洗業務，增量空間也十分可觀，其他品類潛在空間更大，且公司有望充分承 接新興市場人口&經濟紅利，遠期空間廣闊。