山高控股研究報告：“新能源+新基建”雙賽道耐心資本，打造電算一體化生態典范.pdf

山高控股研究報告：“新能源+新基建”雙賽道耐心資本，打造電算一體化生態典范。算力電力協同是綠色算力發展的必然選擇和進階路徑。據國家能源局數 據，2024年我國可再生能源新增裝機同比增加23%，占電力新增裝機的86%； 發電量同比增加19%，占全部發電量的35%；未來新型電力系統中可再生能 源供電占比預計將超過70%，隨著新能源逐漸成為供能主體，新能源發電消 納問題的嚴峻性日益凸顯。隨著人工智能的快速發展，全球算力規模持續高 速增長；據中國信通院數據，2023年全球計算設備算力總規模增速達54%， 預計未來五年全球算力規模仍將以超過50%的速度增長，2023年我國數據中 心用電量同比增加15.4%，高于同期全社會用電量增速5.8%，算力用電占全 社會用電量比例持續上升。算力產業用能的快速增長和新型電力系統的轉型 需求使得算力電力協同成為關鍵發展趨勢，這種融合不僅體現在技術層面， 更將重構產業生態，最終構建一個高效、綠色、智能的能源與數字經濟融合 發展新范式。

“新能源+新基建”賽道成型，投后持續賦能優化與協同。山高控股自 2021 年開始從類金融投資向產業投資控股轉型，先后認購山高新能源56.97% 股權與世紀互聯42.12%股權，通過協同賦能與資產盤活，目前“新能源+新 基建”賽道已經成型。截至2024年12月31日，公司新興產業投資資產規模 約520.1 億元，占資產總規模的78.6%。除資金與資源賦能外，公司積極推動 體系內產業板塊間的深度融合協作，烏蘭察布綠色GW級AIDC超級智算旗 艦基地是首個“源網荷儲一體化”項目，在算力中心、綠色直流、虛擬電廠、 新型電力系統等多個領域創新協同，已獲批200MW風力發電、100MW光 伏發電以及配套建設的45MW/180MWh儲能設施，全面建成后將實現融合 開發、就近消納、降低成本、提高效率等多重收益。

專注挖掘電算科技產業細分賽道投資機會，構建“AI算力+數據資產+ 場景應用”數字經濟生態圈。公司圍繞新能源、新基建等國家重點支持行業 及山東高速集團主業產業鏈上的戰略新興產業，逐步形成具有互補性、嵌入 性、互惠性的山高控股生態圈，促進電算科技戰略布局落地。未來，公司將 充分發揮新能源與數據中心雙賽道布局的優勢，通過股債聯動及一二級市場 聯動等多元資本運作方式，綜合標的資產的安全性、盈利性、流動性及協同 性進行最優配置，以專注化投資夯實公司電算科技產業增量投資收益，同時 爭取中短期戰略性投資收益最大化。