光伏&鋰電設(shè)備行業(yè)2025年度中期投資策略：鋰電重啟擴(kuò)產(chǎn)潮，光伏靜待產(chǎn)能出清.pdf

光伏&鋰電設(shè)備行業(yè)2025年度中期投資策略：鋰電重啟擴(kuò)產(chǎn)潮，光伏靜待產(chǎn)能出清。

鋰電設(shè)備：國內(nèi)重啟擴(kuò)產(chǎn)，海外產(chǎn)能加速落地

（1）國內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)底部反轉(zhuǎn)，海外擴(kuò)產(chǎn)有望釋放設(shè)備訂單：2023-2024H1 國內(nèi)鋰電主 鏈產(chǎn)能過剩，電池廠短期內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)意愿較低；但 2024Q3 以來，寧德時(shí)代、比亞迪為 首的龍頭企業(yè)產(chǎn)能稼動(dòng)率提升并重啟擴(kuò)產(chǎn)。近期寧德港股 IPO 募資 353 億港元主 要投向匈牙利德布勒森工廠，有望帶來設(shè)備訂單落地。（2）設(shè)備 5 年更新周期： 出于車企客戶對(duì)于動(dòng)力電池產(chǎn)品一致性、安全性要求，傳統(tǒng)液態(tài)電池設(shè)備更新周 期通常為 5 年左右，2020-2021 年為上一輪國內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)高峰期，我們預(yù)計(jì) 2026-2027 年或?qū)⒂瓉韲鴥?nèi)鋰電設(shè)備更新替換小高峰。（3）新技術(shù)帶來新增設(shè)備需求：新技 術(shù)如復(fù)合銅箔、4680 大圓柱、固態(tài)電池等。

光伏設(shè)備：政策加速產(chǎn)能出清，新技術(shù)迭代利好設(shè)備商

2024 年光伏設(shè)備板塊短期景氣度筑底，主要系產(chǎn)能過剩帶來的行業(yè)壓力；2025 年 供需政策有望倒逼新技術(shù)資本開支。從各環(huán)節(jié)來看，（1）硅片環(huán)節(jié)的新技術(shù)為低 氧單晶爐+鎢絲金剛線，單晶爐增加超導(dǎo)磁場(chǎng)或超大泵來解決 N 型硅片的同心圓& 黑心片問題，金剛線基于鎢絲母線進(jìn)一步細(xì)線化提高硅棒出片率。（2）電池片環(huán) 節(jié)的新技術(shù)為 HJT、BC，HJT 具有雙面對(duì)稱結(jié)構(gòu)，BC 正面無柵線遮擋，提高光轉(zhuǎn)化 效率。（3）組件環(huán)節(jié)新技術(shù)為 0BB、疊柵降銀增效技術(shù)，0BB 是 SMBB 技術(shù)的升級(jí)， 取消主柵只保留副柵；疊柵可理解為更極致的 0BB，用“種子層+導(dǎo)電絲”完全取 代“主柵+副柵”，進(jìn)一步降低銀漿耗量。