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可控核聚變行業專題報告：多技術路線共同發展，電源價值量在膨脹。

電源是可控核聚變裝置“生命線”，資本開支擴張有望帶動訂單陸續釋放

電源是可控核聚變裝置“生命線”，價值量占比高。電源為核聚變裝置磁體、加熱系統以及輔助系統供電，要求 容量高（100MW 級別）、耐高壓（最高達 1MV）、耐大電流（100kA）、紋波小（1%-2%），相對傳統工業電源研發、 生產難度更高。以 ITER 為例，該托卡馬克裝置電源系統價值量占比約為 15%，FRC、Z 箍縮裝置不需要超導磁體， 且對電壓、脈沖頻率、充放電時間要求更高，電源價值量占比更高（Z 箍縮電源價值量占比為 50%左右）。

資本開支擴張有望帶動電源訂單陸續釋放。中核系、中科院系等在“十五五”期間密集推進托卡馬克實驗堆建設； Z 箍縮-聚變裂變混合堆計劃 2030 年前實現聚變點火，驗證 Q>1；商業公司積極布局場反位形 FRC 裝置，國內星 能玄光計劃 2035 年建成 200MW FRC 聚變電站。多種技術路線聚變堆密集建設，有望帶動多類電源訂單陸續釋放。

托卡馬克電源核心為脈沖功率電源，關注 FRC 、Z 箍縮路線帶來的電容、開關需求膨脹

托卡馬克：核心為脈沖功率電源，包括磁體電源、輔助加熱電源、無功補償及濾波系統。1）磁體電源：調節磁 體供電，實現等離子體生成和控制；壁壘在于需實現毫秒級別實時控制，紋波小、穩定性高，并輸出數十 kA 大 電流。2）輔助加熱電源：輔助加熱系統要求電源大容量、高電壓、快速響應&保護時間短、釋放能量小，脈沖階 梯調制電源（PSM）、逆變型高壓電源（HVPS）能分別滿足 100kV 及以下、MV 級別輔助電源的需求。3）無功補償 及濾波系統：無功功率沖擊來源于相控電源調節、失超保護、加熱電源閃絡，功率沖擊可達 100Mvar，會威脅到 聚變裝置和電網的安全穩定運行，需要配套 TCR 閥、濾波電容、電抗器等組成的無功補償及濾波系統。

場反位形 FRC：裝置簡單、成本低，有望率先開啟商業化，快控開關和脈沖電容價值量在膨脹。場反位形（FRC） 是一種磁/磁慣性約束聚變技術，物理結構為直線型，無需外部加熱源和環向磁場、裝置簡單，造價成本低和運 行成本低，有望率先實現商業化。從價值量占比來看：FRC 裝置不需要環向磁場線圈，且短脈沖放電特性導致磁 體線圈材料多選用銅，磁體價值量占比有望較大降低（低于托卡馬克的 28%）；FRC 裝置需要大脈沖電源支撐等離 子體加速至超音速碰撞和壓縮，該裝置對電源依賴程度高，價值量占比有望提升（高于托卡馬克的 15%）。脈沖電 容和快控開關分別承擔 FRC 磁體大電流供電和時序控制的作用，均需要耐高壓（高達 40kV）、耐大電流（數十 kA）， 兩者還分別要求儲能達幾十 kJ 和微秒級開關時間，技術壁壘較高，為 FRC 裝置電源的主要價值量環節。

Z 箍縮：驅動器價值量占比達 50%，快控開關和脈沖電容為核心組件。Z 箍縮原理為依靠等離子體大電流產生向 心磁場箍縮力，使等離子體壓縮達聚變條件，無需超導磁體、緊湊設計成本低，核心環節為驅動器，價值量占比 達 50%。Z 箍縮驅動器主要由脈沖電容和開關組成（開關控制電容充放電），核心參數要求包括脈沖頻率高（0.1Hz）、 脈沖電流大（數十 MA 級）、電流上升沿（百納秒級）、儲能大（百兆焦耳），能夠提供滿足參數需求電容和開關的 供應商有望受益。