港華智慧能源研究報(bào)告：城燃業(yè)務(wù)扎實(shí)穩(wěn)健，可再生能源打造增長極.pdf

港華智慧能源研究報(bào)告：城燃業(yè)務(wù)扎實(shí)穩(wěn)健，可再生能源打造增長極。

中華煤氣旗下大型城燃公司，領(lǐng)先布局智慧能源

港華智慧能源致力為客戶提供一站式的清潔能源方案，于內(nèi)地營運(yùn)城市管 道燃?xì)饧敖ㄔO(shè)燃?xì)夤芫W(wǎng)，并積極拓展智慧能源系統(tǒng)業(yè)務(wù)，包括可再生能源 發(fā)電、數(shù)碼化能源管理服務(wù)及碳管理服務(wù)等。公司前身為港華燃?xì)猓毓?股東為香港中華煤氣。香港中華煤氣有限公司成立于 1862 年，是中國香港 首家公用事業(yè)機(jī)構(gòu)及全球最具規(guī)模的能源供應(yīng)商之一，企業(yè)管理和營運(yùn)均 達(dá)到世界級(jí)水平。

營收規(guī)模穩(wěn)中有進(jìn)，24 年核心利潤超預(yù)期

公司營收規(guī)模不斷擴(kuò)張，24 年核心利潤大幅提升。公司近年來營收增長明 顯，從 2020 年的 128.5 億港幣增長到了 213.1 億港元，CAGR 達(dá)到 13.5%。 歸母凈利潤在 2024 年創(chuàng)下近五年新高，達(dá)到 16.06 億，較 23 年增加 0.31 億。核心利潤上升 34.5%至 16.01 億港元（以人民幣計(jì)算，上升 37.2%）。 從結(jié)構(gòu)上看，管道天然氣銷售業(yè)務(wù)是公司最主要的收入來源，2024 年占總 營收比例達(dá)到 80%。

城燃行業(yè)銷氣量增速趨緩，毛差有望改善

五大城燃公司銷氣增速跟隨行業(yè)放緩，行業(yè)集中度趨于集中。2024 年城燃 行業(yè)毛差整體有所改善，除昆侖能源因加氣站移交影響下滑，華潤燃?xì)狻?中國燃?xì)狻⒏廴A智慧能源均有所增長，分別較 2023 年提升了 0.02、0.037、 0.02 元/方。伴隨國際氣價(jià)中樞下跌，主要城燃公司采購成本均呈現(xiàn)不同幅 度下降。 公司從 1994 年運(yùn)營城燃業(yè)務(wù)至今已建立了龐大的客戶資源及業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，基 礎(chǔ)穩(wěn)健。2024 年集團(tuán)的城市燃?xì)忭?xiàng)目累計(jì)總數(shù)達(dá) 191 個(gè)，2024 年燃?xì)怃N 售量達(dá) 172.01 億立方米，同比增長 4.5%，其中零售氣量 136 億方，同比 增長 3%。集團(tuán)致力加強(qiáng)天然氣供應(yīng)的自主性，提升用氣高峰季節(jié)的調(diào)峰能 力并保持價(jià)格穩(wěn)定。

公司打造一站式智慧能源系統(tǒng)，2024 年可再生能源盈利表現(xiàn)優(yōu)異

公司客戶覆蓋了 20 個(gè)產(chǎn)業(yè)，于石化、建材、有色金屬等八大控排行業(yè)下， 涉及民營企業(yè)及大型央企國企等。截至 2024 年底，集團(tuán)已于 24 個(gè)省、自 治區(qū)和直轄市投資建設(shè)逾 1,000 個(gè)可再生能源項(xiàng)目，分布式光伏累計(jì)并網(wǎng) 裝機(jī)容量達(dá)到 2.3 吉瓦，工商業(yè)儲(chǔ)能簽約超過 40 萬度電，售電交易量達(dá)到 84 億度電，碳資產(chǎn)管理和服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。2023 年公司可再生能源業(yè) 務(wù)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn) 0.78 億港元凈利潤，2024 全年可再生能源業(yè)務(wù)凈利潤 4.79 億港元，同比增長五倍。