新能源車出海行業深度報告：中企在歐碳積分收入或好于預期，關注歐洲經濟型新能源車產業鏈.pdf

新能源車出海行業深度報告：中企在歐碳積分收入或好于預期，關注歐洲經濟型新能源車產業鏈。

【核心結論】

1.中國車企在歐洲的碳積分收入或好于預期：除歐盟有碳排放法規罰款要求外，英國對車企的零排放汽車銷量占比 也有嚴格要求；不達標的車企在歐盟及英國均有碳積分需求。以零跑與Stellantis的組隊為例，分不同情況討論，零 跑平均每輛純電車均可為Stellantis減少約0.89萬歐元罰款。盡管隨著新能源滲透率的提升，碳積分稀缺性將有所下 降，但在目前較嚴格的碳排放要求下，我們認為中國車企在歐洲的單車碳積分收入或好于市場預期。

2.經濟型車是歐洲新能源車滲透率提升關鍵，建議關注相關產業鏈。我們認為多重因素驅動下本輪歐洲新能源車滲 透率提升或具有持續性。目前D/E/F等豪華車型的新能源車滲透率已接近50%，而B/C級別尤其是B級SUV-B級車銷量 基數大但新能源滲透率低，或是本輪歐洲新能源車滲透率提升的關鍵。不同于上一個5年周期中，奔馳寶馬等豪華品 牌在電動化轉型上進展較快，我們認為本輪周期大眾、雷諾等平價品牌在電動化上的增速或要高于行業平均，建議 關注相關產業鏈。

3.持續看好中國車企新能源車出海歐洲：目前中國車企在歐洲的插混車銷量增長較快，我們認為中國插混車型有望 在歐盟碳排放考核過渡期內持續受益，建議關注比亞迪、上汽集團、吉利汽車和奇瑞汽車等車企。中國車企純電車 在歐洲的進展慢于插混，考慮到歐盟關稅的影響，我們認為在歐盟當地有產能以及后續計劃推出多款經濟型車型的 車企將增長更快，。