因子選股系列專題報告：加權影線頻率與K線形態因子.pdf

因子選股系列專題報告：加權影線頻率與K線形態因子。本文借鑒前篇報告《計數啟發法和加權盈利頻率因子》中因子構造思路，從量 化識別與加權計數兩個方面對傳統上下影線進行改進，構建“加權上影線頻率因子” 和“加權下影線頻率因子”?；诖朔N K 線量化刻畫方式，進一步構建 K 線形態因 子。

加權上影線頻率因子為股票日 K線過去一段時間上影線信號出現次數的加權之 和。2015 年至今，加權上影線頻率和加權下影線頻率因子與股票下期收益率的 IC 均值分別為-0.065和-0.064，IC勝率分別為 71.19%和 71.03%。分組檢驗中，空頭 表現更好，多頭表現較差。上下影線頻率因子的選股信息已被加權盈利頻率因子所 包含，在剔除加權盈利頻率因子后，兩個因子的殘差選股效果較差。

K線形態因子為股票最近一段時間 K線形態得分加權之和，窗口期內測算各種 K線形態的勝率，用以度量股票當前 K線形態表現。2015年至今，2K 形態因子與 股票下期收益率在 1%顯著性水平下顯著正相關， IC 均值為 0.051，IC 勝率為 69.70%，ICIR 為 0.47。累計 IC 總體上以一個固定的速率保持平穩上升，在 2018 年熊市、2025 年上半年貿易戰期間相關性發生一定反轉。在分組檢驗中，2K 形態 因子分組收益率具有較好的單調性。多空組合年化收益率 22.35%，夏普比率 1.83， 最大回撤率 9.29%，優于加權上下影線頻率因子。

其次，2K 形態因子與加權盈利頻率、加權上下影線頻率因子的相關性較低，與 Barra 風格因子的相關性都較低，除了與動量因子相關系數為 0.14，與其余因子的 相關系數均在 0.1以下，信息重合度較低。在控制其他因子的影響后，2K 形態因子 的回歸系數都在 99%的置信水平下顯著，2K 形態因子和股票收益的關系未包含在 這些因子中，能夠在選股時提供新的信息。

最后，在各個寬基指數成分股中，2K 形態因子表現差異不大，IC均值在 0.5到 0.6之間。在滬深 300指數成分股中，IC均值為 0.054，IC勝率為 61.86%；多頭組 合相對滬深 300指數年化超額收益率為 9.12%，超額收益在 2018年具有一定回撤， 2020 年之后超額收益擴大。在中證 1000指數成分股中，IC均值為 0.059，IC勝率 為 66.25%，多頭組合相對中證 1000指數年化超額收益率為 13.16%。