遠(yuǎn)航精密研究報(bào)告：鎳基導(dǎo)體專精特新“小巨人”，增產(chǎn)擴(kuò)能迎接產(chǎn)業(yè)先機(jī).pdf

遠(yuǎn)航精密研究報(bào)告：鎳基導(dǎo)體專精特新“小巨人”，增產(chǎn)擴(kuò)能迎接產(chǎn)業(yè)先機(jī)。

鎳加工領(lǐng)域?qū)＞匦?ldquo;小巨人”，業(yè)績有望進(jìn)入高增期

公司深耕鎳基導(dǎo)體材料領(lǐng)域二十年，行業(yè)地位突出。遠(yuǎn)航精密成立于2006年，深耕有色金屬精密合金領(lǐng)域的電池精密鎳基導(dǎo)體材料技術(shù)研發(fā)二十年，公司參與制定《鎳及鎳合金帶、箔材》多項(xiàng)國標(biāo)。公司主要產(chǎn)品為鎳帶、箔及精密結(jié)構(gòu)件，2024年收入占比為 95.71%，應(yīng)用于消費(fèi)電子、新能源汽車、儲能、航空航天等領(lǐng)域。公司實(shí)際控制人為周林峰先生，截至 2025Q2 持有公司 40.53%股份，公司創(chuàng)始人及高管均擁有多年相關(guān)行業(yè)任職經(jīng)歷。

營收利潤有望回歸增長，股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)彰顯管理層信心。2023 年由于原材料鎳價(jià)大漲，公司收入與利潤有所下滑；隨著上游鎳價(jià)逐步平穩(wěn)，疊加公司降本增效，公司收入利潤端有望持續(xù)恢復(fù)。2024 年與 2025 年 Q1 公司分別實(shí)現(xiàn)營收8.52 億元、2.16億元，同比增長 5.25%、25.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 0.67 億元、0.16 億元，分別同比增長113.37%與 36.71%。公司毛利率、凈利率持續(xù)回暖，2024 年分別為15.83%、7.91%，同比增長5.42 PCT、4.01 PCT。公司在 2025 年設(shè)立高股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)，以2024 年凈利潤為基數(shù)，未來三年凈利潤目標(biāo)增長率分別為 18%/25%/25%，對應(yīng)0.79 億元、0.99億元和1.24億元，彰顯管理層信心。

鎳價(jià)緩降趨穩(wěn)需求拓寬，鎳基集流體有望解決固態(tài)電池技術(shù)痛點(diǎn)

上游鎳現(xiàn)貨價(jià)格緩降趨穩(wěn)，新能源領(lǐng)域鎳需求有望持續(xù)增長。鎳帶加工處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，通常采用“原材料+加工費(fèi)”模式；國際機(jī)構(gòu)預(yù)測全球鎳市場在2025年鎳價(jià)格呈現(xiàn)緩降趨穩(wěn)的態(tài)勢。鋰電池精密結(jié)構(gòu)件是鎳基材料的下游應(yīng)用領(lǐng)域之一，據(jù)GGII預(yù)測其國內(nèi)市場 2025 年規(guī)模有望突破 300 億元；鎳基導(dǎo)體材料以其穩(wěn)定的金屬特性逐步占據(jù)電池關(guān)鍵配件的市場主導(dǎo)地位，其中電池極耳、引流材料均為鎳帶、鎳箔的重要應(yīng)用場景。

固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化落地加速，鎳基集流體有望解決固態(tài)電池技術(shù)痛點(diǎn)。固態(tài)電池為新型電池技術(shù)，國內(nèi)外頭部車廠、電池廠商積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化。在多種技術(shù)路線中，硫化物路線是目前國內(nèi)外電池大廠寧德時(shí)代、比亞迪、日本豐田等主攻的技術(shù)路線。由于硫化物電解質(zhì)易與傳統(tǒng)銅箔產(chǎn)生副反應(yīng)，影響電池性能，目前是阻礙其應(yīng)用的核心技術(shù)痛點(diǎn)。對此技術(shù)痛點(diǎn)，部分硫化物路線企業(yè)嘗試采用銅鍍鎳或鎳基集流體替代傳統(tǒng)集流體，以延長電池循環(huán)壽命。

核心技術(shù)支撐市場領(lǐng)先地位，積極擴(kuò)產(chǎn)迎接產(chǎn)業(yè)先機(jī)

技術(shù)領(lǐng)跑專利筑基，國內(nèi)市占率領(lǐng)先。公司鎳帶產(chǎn)品市場占有率超50%，為國內(nèi)第一，形成了以消費(fèi)電子領(lǐng)域、動力電池領(lǐng)域的各類產(chǎn)品。公司共擁有134項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利 20 項(xiàng)，實(shí)用新型專利 101 項(xiàng)和發(fā)明授權(quán)專利13 項(xiàng)。對比海外龍頭公司，遠(yuǎn)航精密目前仍有品類擴(kuò)充空間，2024 年公司通過控股黑悟空能源向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，布局 FPCA（柔性印刷電路組件）領(lǐng)域，縱向擴(kuò)展產(chǎn)品品類。

順應(yīng)新能源行業(yè)發(fā)展趨勢，擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)建助力公司成長。公司注重研發(fā)投入，近年新能源、儲能領(lǐng)域客戶陸續(xù)放量；公司憑借一體化優(yōu)勢，快速響應(yīng)客戶市場需求。隨著下游應(yīng)用端市場規(guī)模逐步打開，公司積極擴(kuò)建精密鎳帶、精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能及配套自動化設(shè)備，新增募投項(xiàng)目“年產(chǎn) 2500 噸精密鎳帶材料項(xiàng)目”、“年產(chǎn)8.35 億片精密合金沖壓件項(xiàng)目”。固態(tài)電池領(lǐng)域，公司積極對接頭部固態(tài)電池企業(yè)，跟隨鋰電池行業(yè)發(fā)展趨勢，有望受益固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)進(jìn)展。