齊魯銀行研究報告：息差企穩回升，資產質量改善亮眼.pdf

齊魯銀行研究報告：息差企穩回升，資產質量改善亮眼。齊魯銀行發布 2025 年半年度報告，前期公司發布了業績快報，市場對 各業績指標已有預期，25H1 營收、PPOP、歸母利潤同比增速分別為 5.8%、6.0%、16.5%，增速較 25Q1 分別繼續回升 1.04pct、1.64pct、 0.02pct，經營效益持續向好。從累計業績驅動來看，規模擴張、撥備計 提減少、有效稅率改善為主要正貢獻，其他收支下降、凈息差收窄為主 要拖累。25Q2 單季度來看，其他收支拖累較大。

亮點：（1）規模擴張穩健和凈息差企穩回升，帶動凈利息收入同比高增 13.57%。25H1 凈息差 1.53%，同比收窄 1bp，環比回升 2bp，實現企 穩回升。測算 25Q2 單季凈息差環比走闊 5bp，負債成本改善 8bp 為主 要貢獻，公司持續調優負債結構、下調存款掛牌利率、積極響應利率自 律倡議、用好再貸款再貼現政策，25H1 存款、向央行借款成本率分別 為 1.74%、1.83%，同比改善 33bp、28bp，成效顯著。與此同時，公 司資負兩端擴穩健，貸款、金融投資、存款同比增長 13.7%、18.1%、 13.1%，對公貸款為壓艙石，金融投資增配 AC、OCI 類資產，負債端 個人定期和對公活期存款貢獻較大。（2）不良率、撥備覆蓋率均大幅改 善。25Q2 末不良率 1.09%，環比回落 8bp，主要驅動在對公端，制造 業不良率環比改善 18bp；零售不良率環比上行 31bp 至 2.31%，關注 后續情況；撥備覆蓋率 343.24%，環比提升 19.18pct，風險抵補能力 增強；關注率 0.96%、逾期率 1.03%；25H1 不良新生成率 0.31%，同 比回落 45bp，前瞻資產質量指標持續向好。（3）中收增速逆勢回升。 25H1 凈手續費同比增長 13.6%，增速環比走闊 5.02pct。（4）可轉債 轉股，資本實力進一步增強。25H1 公司推動完成 12.65 億元可轉債轉 股，25Q2 末核心一級資本充足率 10.46%，環比提升 0.21pct。

關注：（1）其他非息擾動增大。25H1 公司投資收益 11.1 億元、公允價 值變動損益-2.35 億元，兩項合計同比減少 3.04 億元、降幅 25.8%，預 計主要受債市波動影響，擇機兌現 TPL、OCI 投資收益；25Q2 末其他 綜合收益 28.4 億元，較 24 年末下降 9.6 億元、降幅 25.3%，主要是受 市場利率波動影響 OCI 浮盈減少，關注后續情況。