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螢石網絡研究報告：硬件矩陣&軟件升級構筑生態化，未來成長邏輯清晰。

競爭優勢：2+5+N 打造 AIoT 生態體系，技術渠道持續賦能

技術上，螢石網路起源于海康威視，具備安防視覺技術基礎，并持續投入 AI 算 法研發，構筑了以視覺能力為特色的技術架構。生產上，公司逐步提升自產占比 并建設重慶智能工廠，將有效提升供應鏈優勢。渠道上，公司布局國內外多維度 渠道，積極構建多樣化終端。

智能家居：全球規模與滲透率雙增長，物聯網云平臺成為核心驅動力

全球智能家居市場呈現快速增長態勢。Statista 預測 2025 年全球智能家居市場規 模增長至 1740 億美元，2020-2025 年 ECAGR 為 17.4%。隨著人工智能技術的集 成和智能家居的普及度上升，預計 2020-2025 年全球智能家居滲透率上升 29.7%。 2024 年中國智能家居市場滲透率為 14.5%，與歐美等發達國家相比仍有較大增長 空間。其中，艾瑞咨詢預測 2025 年中國物聯網云平臺市場規模將增長至 147 億 元，2020-2025 ECAGR 為 20.4%。

未來看點：硬件矩陣&軟件升級構筑生態化，成長邏輯清晰

智能家居各細分市場空間廣闊，三大產品線成長邏輯清晰。（1）智能攝像機： 螢石的第一增長曲線，歷年收入占比 80%+。隨著人工智能技術的集成和智能家 居的普及度上升，2024 年全球家居安防市場滲透率增長至 22%。憑借其豐富的 產品線布局及線上、線下的渠道優勢，螢石實現 2025Q1 出貨量全球第一,市場份 額高達 12.4%。（2）智能入戶：明星業務高速成長中，2024 年智能入戶收入同 比增長 47.9%至 7.48 億元，收入占比上升至 13.8%。公司依托在視頻與視覺技術 的優勢，持續強化智能入戶產品的視覺能力、AI 能力、和交互能力，產品搭載 自主研發的藍海大模型等實現 AI 能力全面升級，打造差異化產品，品牌知名度 迅速攀升。（3）智能服務機器人：潛力業務積極孵化中，2024 年收入占比僅 3.1%。 螢石應對清潔、陪伴、看護等多元化需求布局了家用/商用清潔機器人、陪伴機 器人等。隨著機器人機械控制、端云協同能力的迭代升級，智能服務機器人將實 現人機運動交互，進化成多種角色，提升家庭生活品質。（4）云平臺服務：C 端 業務韌性顯著，C&B 端持續快速發展。公司為硬件銷售積累的用戶提供增值服 務，云平臺訂閱和續訂的收入模式帶來的業務韌性顯著，隨著用戶數增加以及技 術豐富進步，C&B 端持續快速發展。