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飲料乳品行業分析：乳品深加工崛起正當時，B端需求驅動+國產替代加速。從“喝奶”到“吃奶”，國內乳制品產業深加工品類發展進入新 階段，產業加快布局產能（未來產能預計超 70 萬噸），借助低奶 價與下游降本增效訴求，推動乳品深加工品牌與原料的國產化替 代。B 端深加工需求規模預計超 260 億元，烘焙、現制飲品、西 式快餐高景氣帶動 B 端需求持續高增長。國產品牌憑借產品性價 比、本土供應鏈、市場服務等優勢，我們看好國產深加工品類進 入高增長階段。

從“喝奶”到“吃奶”，乳品深加工崛起時機將至

國內原奶供需失衡，奶源相對過剩，國內外奶價倒掛，液奶需求 相對疲軟，而深加工產品具備更高的附加值和更長的保質期，國 產化替代有效平抑國際奶價和緩解奶源過剩壓力，奶酪、稀奶油、 黃油等深加工品類成為行業新增長點。國產品牌以高性價比、本 土供應鏈、市場服務能力為核心競爭力，隨著奶源品質提升、深 加工技術研發突破、生產經驗的積累持續縮小與進口差距，未來 國產品牌有望實現規模與份額的雙提升。

深加工規模預計突破 350 億，國產規劃產能預計超 70 萬噸

我們預計 2024 年奶酪、稀奶油、黃油行業規模合計突破 350 億， 其中除了奶酪零售端，進口品牌占據主要份額，而國產企業加快 產能建設，在建或新投產產能預計超過 70 萬噸。若未來產能利 用率分別達到 30%、50%、70%，假設以 8 倍折算為生鮮乳，將 分別消化生鮮乳 168 萬噸、280 萬噸、392 萬噸，有效支撐國內乳 制品需求。

奶酪方面，國內消費以再制奶酪為主，其原料原制奶酪產量國產 占比僅 14%；C 端從單一兒童奶酪棒向更多場景延伸，培育成人 奶酪、家庭餐桌佐餐等場景，妙可藍多、伊利等國產品牌影響力 強；B 端妙可藍多、伊利均推出國產干酪產品，維持較高增速擴 張。

稀奶油方面，國產主要玩家是傳統乳企和烘焙原料供應商，分別 擁有原料優勢和產品研發優勢。健康化需求促使動物奶油替代 （目前需求量人造：動物為 3.2：1），降本增效訴求提升國產占 比。新國標將于 2026 年實施，B 端客戶供應鏈穩定性訴求強，利 好國內頭部品牌。

黃油方面，高增長小賽道，B 端需求量維持雙位數增長，C 端開 始拓展佐餐賽道。

B 端需求高增長，國產替代正當時

我們預計奶酪、稀奶油、黃油 B 端規模超 260 億元，烘焙、現制茶飲、西餐賽道高景氣驅動乳品深加工 B 端需 求高增長，而且奶酪、黃油、稀奶油是產品創新、豐富風味的重要選擇，國產品牌加快 B 端戰略布局，國產替 代正當時。烘焙賽道，跨界餐飲店、商超短保類烘焙成為行業重要驅動力，傳統餅房規模仍在擴張，新品含乳 率、含乳脂率穩步提升（2025 年 1-4 月新品含乳率 57.2%，其中含乳脂率 76.3%），立高 360pro 等產品為國產替 代打開市場空間?，F制飲品賽道，根據灼識咨詢，2024 年-2028 年現制茶飲、現制咖啡市場規模預計復合增長 15.8%、18.5%，飲品產業通過奶酪、黃油豐富口味，如生酪拿鐵、黃油拿鐵等品類逐漸成為戰略單品，并且仍 在品類滲透期，預計乳品需求增長快于行業整體。西餐賽道，西式快餐行業仍在快速擴張，行業下沉空間較大 （尤其披薩等品類）。