IFBH研究報告：大中華領先椰子水，輕資產模式快速擴張.pdf

IFBH研究報告：大中華領先椰子水，輕資產模式快速擴張。IFBH 是一家立足泰國的即飲飲料與即食食品企業，主要收入來源 為 if 椰子水和 innococo 椰子水。經營成果優異，收入利潤連續 兩年翻番。截止 2024 年末，收入為 1.6 億美元，歸母凈利潤為 0.3 億美元。 中國內地的椰子水行業規模從 2019 年的 0.497 億美元迅猛增長 至 2024 年的 10.181 億美元，復合年增長率達 82.9%。展望未來， 伴隨中國城市化率提升與人均可支配收入的增加，為即飲軟飲料 市場帶來更強勁的購買力，有望推動市場可持續增長。公司是內 地和香港椰子水飲料市場規模第一，超第二名 7 倍。公司通過多 種方式綁定經銷商利益，以輕資產模式快速擴張，在未來市場增 長背景下有望繼續實現較快增長。

IFBH 是一家立足泰國的即飲飲料與即食食品企業，主要收入來源 為 if 椰子水和 innococo 椰子水。公司最早可追溯到 2013 年， 并于 2023 年初重組獨立，泰國人 Pongsakorn 是創始人和唯一實 控人。公司管理團隊經營豐富，高管均在食品飲料行業擁有多年 實操經驗。經營成果優異，收入利潤連續兩年翻番。截止 2024 年末，收入為 1.6 億美元，歸母凈利潤為 0.3 億美元。

中國椰子水市場高速增長，公司先發優勢明顯：中國內地的椰子 水行業規模從2019年的0.497 億美元迅猛增長至2024年的 10.181 億美元，復合年增長率達 82.9%。展望未來，伴隨中國城市化率 提升與人均可支配收入的增加，為即飲軟飲料市場帶來更強勁的 購買力，有望推動市場可持續增長。2024 年公司以 33.9%的市場 占有率位居中國內地椰子水飲料公司榜首，領先第二大公司超七 倍。值得關注的是，自 2020 年起，公司已連續五年在零售額維 度穩居中國內地椰子水飲料市場首位，且在 2024 年成為五大公 司中增長最快的企業。

雙輪驅動下，公司有望繼續高速發展。公司旗下 if 和 innococo 兩大品牌雙輪驅動，一方面有效擴大市場，另一方面也避免經銷 商過于一家獨大。公司獨創輕資產模式，將除品牌運營外的其他 環節全部外包，有助于公司專注于品牌價值的提升。營銷方面高 舉高打，通過與 popmart 等當紅品牌聯名及邀請代言人等方式， 強化品牌心智。公司與經銷商利潤高度綁定，一方面通過較低的 成本價保證渠道利潤的充足來調動經銷商積極性，另一方面經銷 商入股公司，通過股權形式加強與經銷商之間的利益聯盟。