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中糧糖業研究報告：加工番茄市場領軍者。化、抗癌和增強免疫等功效。加工后番茄紅素利用率更高，已被FAO、WHO等認定為 A 類營養素。全球加工番茄生產集中于中國、加州、地中海三大區域，中國西北地區因獨特氣候和產業體系成為最佳加工番茄產區，2024 年產量達1045萬噸，居世界首位。過去十年全球加工番茄消費年均增長約 2%，北美和西歐是主要消費區。北美市場以調味汁、醬料和罐裝產品為主，應用場景相對單一，而中國人均加工番茄消費不足 1kg，市場潛力大。隨著餐飲多元化和健康飲食需求提升，加工番茄在火鍋、復合調味品及飲品中應用不斷擴展，產業正向高附加值和品牌化發展，未來增長空間大。

2024 - 2025 年，全球加工番茄市場步入價格下行與漸進式去產能周期，中國加工番茄價格領跌全球。價格下跌源于供需失衡：供給端受前兩年高價刺激，全球及中國加工番茄產量增速顯著，種植面積持續擴張；需求端中國番茄出口受地緣政治等因素阻礙，國內需求因餐飲業表現、居民收入等因素低迷，雖企業主動調整出口結構，仍難抵壓力。

國內上市公司番茄業務毛利率同步走低，頭部企業庫存高企。加工企業加速洗牌，新疆運營工廠數量減少，出現企業出售股權、資產乃至破產重組的案例。

去產能進程中，中國首當其沖。展望未來，中國加工番茄價格低迷仍將壓制產能恢復，其低價對全球價格形成 “下墜牽引力”，有望引導全球其他產區加速產能去化，行業新周期或逐步臨近。

公司是國內番茄加工龍頭企業，番茄制品產銷、盈利能力遙遙領先，且持續拉開與其它行業主體的差距。這背后一方面是公司通過吐故納新，優化番茄資產布局，另一方面是打造行業內唯一的全產業鏈護城河。

番茄業務是公司雙輪驅動的重要一環，過去 5 年毛利貢獻的比例逐年提升，今年受周期性因素影響有所回落，但展現出行業內的相對優勢。2025 年將是公司番茄業務量、價的低點，未來 3-4 年將迎新一輪向上周期。