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歐福蛋業(yè)公司研究報告：中國蛋制品加工引領(lǐng)者，B端客戶和技術(shù)壁壘深厚，C端有望開啟成長。專注蛋制品二十余年，中國蛋品加工領(lǐng)軍企業(yè)。公司主要從事蛋液、蛋粉及各類蛋類預(yù)制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)。憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)，與眾多客戶長期合作，多次保障重大賽事產(chǎn)品供應(yīng)。整體來看，公司營業(yè)收入集中于蛋液產(chǎn)品，2021年開始蛋液產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)步提升。募投項(xiàng)目四川雁江生產(chǎn)基地項(xiàng)目于2025 年10 月開始投產(chǎn)，預(yù)計年新增蛋處理量約 15000 噸。公司 2025Q1-Q3 歸母凈利潤6612.94 萬元（yoy+29.77%），上游原材料雞蛋全國市場價 2025 年至今（2025/1/2-2026/1/8）下跌22%。

2024 年中國蛋品加工市場規(guī)模超 500 億元，下游需求穩(wěn)步擴(kuò)大。根據(jù)觀研天下數(shù)據(jù)中心，2024 年中國蛋品加工市場規(guī)模已突破 500 億元，同比增速達(dá)到7%。從供給端來看，中國蛋品加工行業(yè)的加工產(chǎn)能規(guī)模也在擴(kuò)大。2024 年我國蛋液總產(chǎn)量約29 萬噸，蛋粉總產(chǎn)量約2.3萬噸。從需求端來看，中國蛋品加工行業(yè)需求規(guī)模正在擴(kuò)大，2024 年我國蛋液銷量約26萬噸，蛋粉銷量約 2.1 萬噸。現(xiàn)階段我國雞蛋的加工比例僅為5%-7%左右，與國外發(fā)達(dá)國家仍有著較大的差距，未來蛋品加工行業(yè)市場空間廣闊。根據(jù)億歐智庫，2024 年國內(nèi)烘焙食品零售市場規(guī)模攀升至 6110.7 億元，同比增長 8.8%，高于許多傳統(tǒng)食品行業(yè)，預(yù)計到2029年，中國烘焙食品市場規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到 8595.6 億元，2024-2029 年復(fù)合增長率約7%。

B 端綁定聯(lián)合利華、百勝等客戶，產(chǎn)能建設(shè)和研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動成長。公司注重研發(fā)投入，持續(xù)推動技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級，研發(fā)了溶菌酶提取技術(shù)，天津 150 噸溶菌酶生產(chǎn)線項(xiàng)目已建成，溶菌酶項(xiàng)目是公司蛋白增值業(yè)務(wù)的重要舉措之一。公司生產(chǎn)線、設(shè)備和工藝由丹麥SanovoEngineering A/S(丹麥)設(shè)計和提供，采用自動控制系統(tǒng)。公司主要客戶包括大型連鎖食品快餐企業(yè)和食品生產(chǎn)加工企業(yè)以及少量的貿(mào)易商，包括百勝公司（肯德基）等國際食品企業(yè)、好利來等烘焙行業(yè)知名企業(yè)，以及桃李面包等食品制造商。公司取得了HALAL 認(rèn)證、BRC認(rèn)證、新加坡 AVA 認(rèn)證、歐盟注冊認(rèn)證，積極開拓中國香港及中國澳門地區(qū)出口業(yè)務(wù)，外銷收入整體保持增長，并且外銷毛利率高于內(nèi)銷。公司自主研發(fā)了面向C 端的創(chuàng)新型雞蛋白功能飲品，2025H1，飲料類營收達(dá) 78.22 萬元，同比大幅增長（yoy+448.7%），毛利率不斷提高，從2023 年 30%提升到 2025H1 的 61%。