威騰電氣研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)母線龍頭企業(yè)，三大業(yè)務(wù)協(xié)同助力高質(zhì)量成長(zhǎng).pdf

威騰電氣研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)母線龍頭企業(yè)，三大業(yè)務(wù)協(xié)同助力高質(zhì)量成長(zhǎng)。

威騰電氣：國(guó)內(nèi)母線龍頭，積極布局光伏、儲(chǔ)能等領(lǐng)域

公司深耕母線行業(yè)超 20 年，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，2019-2024 年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn) CAGR 分別為 31%、12%。 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋配電設(shè)備、儲(chǔ)能系統(tǒng)、光伏新材三大板塊，2024 年?duì)I收占比 分別為 41%、13%、42%。

母線：深耕母線領(lǐng)域二十載，AIDC 驅(qū)動(dòng)需求高增長(zhǎng)

全社會(huì)用電量持續(xù)增長(zhǎng)、電力投資加速：2024 年全社會(huì)用電量達(dá) 98,521 億千瓦 時(shí)，同比增長(zhǎng) 7%，電網(wǎng)工程投資完成額同比增長(zhǎng) 15%，推動(dòng)母線需求穩(wěn)步提 升。 AIDC 驅(qū)動(dòng)母線需求增長(zhǎng)：AIDC 的快速發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)配電方案提出更高要求，智 能母線憑借其擴(kuò)展性、低能耗和維護(hù)便捷性正快速替代傳統(tǒng)列頭柜+電纜方案， 滲透率顯著提升。 公司國(guó)內(nèi)母線龍頭地位穩(wěn)固：公司通過(guò)推出智能化動(dòng)力母線、數(shù)據(jù)中心專(zhuān)用母線 等，構(gòu)建了覆蓋低壓密集型、澆注母線、耐火母線及高壓產(chǎn)品的母線矩陣，并與 ABB 等國(guó)際巨頭合作，產(chǎn)品性能在載流能力（達(dá) 6300A）、散熱性及定制化服 務(wù)上具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

儲(chǔ)能：定制化儲(chǔ)能服務(wù)打造品牌優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)能釋放打開(kāi)成長(zhǎng)天花板

我國(guó)新能源及新型儲(chǔ)能迎快速發(fā)展：截至 2024 年末，我國(guó)電力儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)達(dá) 到 137.9GW，新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模首次超過(guò)抽水蓄能，達(dá)到 78.3GW/184.2GWh， 功率/能量規(guī)模同比增長(zhǎng) 126.5%/147.5%。 打造一站式儲(chǔ)能解決方案供應(yīng)商：公司憑借深耕高低壓母線等設(shè)備經(jīng)驗(yàn)，將輸配 電及控制相關(guān)技術(shù)運(yùn)用于儲(chǔ)能系統(tǒng)中，向工商業(yè)、戶(hù)用儲(chǔ)能、網(wǎng)源側(cè)儲(chǔ)能拓展。 2022-2024 年，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 0.72 億元、3.51 億元、4.65 億元，儲(chǔ)能業(yè) 務(wù)高速發(fā)展，已經(jīng)成為公司主要收入來(lái)源之一。

光伏焊帶：N 型電池片滲透加速，SMBB 焊帶有望顯著受益

光伏焊帶受益下游需求增長(zhǎng)及技術(shù)迭代趨勢(shì)：光伏焊帶成本占雙玻組件非硅成本 約 12%，是光伏組件核心輔材，在下游光伏組件需求拉動(dòng)下高速增長(zhǎng)，同時(shí) N 型電池、多主柵滲透率提升，顯著拉動(dòng) SMBB、0BB 等高毛利焊帶產(chǎn)品需求。 公司光伏焊帶產(chǎn)品矩陣豐富：SMBB、低溫焊帶等產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，2022-2024 年，公司光伏焊帶業(yè)務(wù)收入分別為 5.44、10.62、14.63 億元，同比增長(zhǎng) 100.08%、95.27%、37.76%。