曹操出行研究報(bào)告：吉利賦能的網(wǎng)約車龍頭，Robotaxi拓展成長(zhǎng)空間.pdf

曹操出行研究報(bào)告：吉利賦能的網(wǎng)約車龍頭，Robotaxi拓展成長(zhǎng)空間。曹操出行：吉利集團(tuán)賦能的頭部網(wǎng)約車平臺(tái)。曹操出行背靠吉利車廠，吉利集 團(tuán)董事長(zhǎng)李書福持股 77%為公司控股股東。曹操出行市場(chǎng)份額穩(wěn)居全國(guó)第二， 近年收入持續(xù)高速增長(zhǎng)，2022-2024 年 CAGR 達(dá) 39%。2025 年成功登陸港 交所主板上市，開(kāi)啟規(guī)模擴(kuò)張與技術(shù)升級(jí)的新階段。

商業(yè)模式及競(jìng)爭(zhēng)力：定制車隊(duì)+差異化服務(wù)構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。曹操出行擁有國(guó)內(nèi) 最大規(guī)模的網(wǎng)約車定制車隊(duì)，依托吉利集團(tuán)的強(qiáng)大制造與服務(wù)支持構(gòu)建差異 化競(jìng)爭(zhēng)力，定制車生態(tài)從設(shè)計(jì)、制造到運(yùn)營(yíng)顯著降低供給端成本帶來(lái)司機(jī)更 高收入，疊加穩(wěn)定訂單量及標(biāo)準(zhǔn)化管理體系吸引足量?jī)?yōu)質(zhì)司機(jī)供給。 需求端， 曹操以聚合平臺(tái)訂單為主要訂單來(lái)源，并通過(guò)高品牌認(rèn)知度、差異化優(yōu)質(zhì)服 務(wù)體驗(yàn)鞏固品牌認(rèn)知度和用戶心智。 

未來(lái)空間：下沉市場(chǎng)滲透驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，盈利能力提升空間大。增長(zhǎng)側(cè)，曹操加快 下沉市場(chǎng)滲透，2025 年上半年通過(guò)向當(dāng)?shù)剡\(yùn)力合作伙伴銷售定制車進(jìn)軍 27 個(gè)新城市，未來(lái)公司進(jìn)一步深耕高線市場(chǎng)以及拓展低線新城市，市場(chǎng)份額有 望進(jìn)一步提升。盈利側(cè)，未來(lái)定制車成本進(jìn)一步優(yōu)化下抽傭率仍有提升空間， 此外用戶補(bǔ)貼效率改善、規(guī)模效應(yīng)擴(kuò)張有望帶動(dòng) UE 轉(zhuǎn)正，對(duì)標(biāo)滴滴等行業(yè) 頭部平臺(tái)，曹操出行未來(lái)盈利提升空間大。

自動(dòng)駕駛：依托吉利生態(tài)打造“車+技+運(yùn)”三位一體閉環(huán)。2025 年 2 月曹操 出行正式推出自動(dòng)駕駛平臺(tái)曹操智行，平臺(tái)整合吉利集團(tuán)的“千里浩瀚” Robotaxi 解決方案，標(biāo)志著其自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)從技術(shù)驗(yàn)證邁向場(chǎng)景化運(yùn)營(yíng)。曹 操出行自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)的核心優(yōu)勢(shì)在于其獨(dú)特的“智能制造+智能駕駛+智能運(yùn) 營(yíng)”三位一體模式，公司目標(biāo) 2027 年正式啟動(dòng)無(wú)人駕駛商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，看好曹 操在 robotaxi 領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿Α?/p>