交通運輸行業2026年投資策略之航空行業：中國航空“超級周期”或將開啟.pdf
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- 時間：2025/11/03
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交通運輸行業2026年投資策略之航空行業：中國航空“超級周期”或將開啟。
重視中國航空長邏輯，“超級周期”或將開啟
“十四五”票價已市場化，供給已進入低增時代。待供需恢復，中國航司將迎來盈利中樞顯著上升且可持續的“超級周期”。
2023-25年供需逐步恢復，目前客座率已高企。預計未來供需繼續向好，需求穩健增長與客源結構恢復將驅動票價盈利上行。
供給:空域時刻瓶頸將持續，供給已進入低增時代
【機隊】機隊規模增速已顯著放緩，背后是空域時刻瓶頸凸顯，航司理性降低資本開支意愿。飛機制造產能恢復不改規劃低增。
【供給】干線市場時刻持續嚴控，預計機隊周轉與客座率繼續提供空間將極為有限，意味著未來需求增長將體現為票價上升。
需求:航空人口紅利將持續，客源結構恢復是關鍵
【回顧】中國航空消費仍處初級階段，需求(量X價)韌性良好且長期空間巨大。2023-24年從壓制性需求釋放逐步進入新常態。
【展望】2025年以來假期親子游旺盛，公商需求階段性波動。航空人口紅利尚未結束，未來需求將繼續穩健增長并客源結構恢復。
策略:分歧越大機會越大，戰略布局超級周期，增持航空
重視中國航空“超級周期”長邏輯，且具油價下跌期權。預計未來供需繼續向好，客源結構恢復將啟動票價盈利上行中國航空“超級周期”長邏輯演繹將提供業績估值雙重空間，建議優選高品質航網。長邏輯分歧仍大，建議戰略布局。
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