交通運輸行業交運紅利資產月報（2026年2月）：基本面韌性強，建議重視業績窗口期交運紅利配置機會.pdf

交通運輸行業交運紅利資產月報（2026年2月）：基本面韌性強，建議重視業績窗口期交運紅利配置機會。月度行情表現：紅利資產表現一般，均跑輸交運指數。1）行業漲跌幅：2026/2/1- 2/27 期間，高速公路、鐵路運輸、港口累計漲跌幅+0.56%、+1.15%、+3.33%， 2 月紅利資產（公鐵港）表現一般，均跑輸交運指數。年初至今，高速公路、 鐵路運輸、港口累計漲跌幅-0.56%、-1.87%、+7.45%，僅港口跑贏滬深 300 指 數與交運指數。2）紅利資產個股表現：2/1-2/27 期間，A 股漲幅前三：北部灣 港（+21.64%）>寧波港（+17.63%）>唐山港（+12.76%）；H 股漲幅前三：招 商局港口（+11.13%）>中遠海運港口（+4.85%）>青島港（+0.67%）。3）利率 環境：仍處于低位。2026 年 2 月，國債收益率節前下行、節后調整，截至 2026/2/27，10 年中債國債到期收益率為 1.79%，較 2026/1/31 的 1.81%下跌 2bp，30 年中債國債到期收益率 2.29%。4）行業成交額：2 月港口日均成交額 繼續增長。2026/2/1-2/27，高速公路日均成交額 15.49 億元，同比下降 19.8%， 鐵路日均成交額 21.26 億元，同比上升 37.3%，港口日均成交額 30.71 億元， 同比上升 92.9%。5）行業估值：相較銀行、煤炭、電力設備、公用事業，從 PE 歷史分位數看，電力設備為主要紅利資產細分行業中最高，銀行為最低； PB 歷史分位數，煤炭為主要紅利資產細分行業中最高，鐵路運輸為最低；從 行業整體股息率看，高速公路、鐵路運輸與港口均在 3%-4%區間內，煤炭和 銀行領先。6）資本運作：皖通高速擬投資 54.2 億元改擴建連霍高速安徽段。 7）分紅：京滬高鐵制定未來三年（2025-2027 年）分紅回報規劃，在無重大投 資計劃或現金支出時，分紅比例將不低于 55%。2024 年公司分紅比例為 45.29%，則預計 2025 年分紅比例將同比提升近 10pct。

行業數據：1）高速公路：客運量，2025 年 12 月，公路客運量為 9.61 億人次， 同比下降 2.6%；2025 年 1-12 月，公路客運量累計 114.92 億人次，同比下降 2.4%。貨運量，2025 年 12 月，公路貨運量為 37.97 億噸，同比增長 0.6%；2025 年 1-12 月，公路貨運量累計 432.88 億噸，同比增長 3.4%。2）鐵路：旅客發 送量，2026 年 1 月，鐵路旅客發送量為 3.49 億人次，同比-5.2%，環比+8.2%。 貨運總發送量，2026 年 1 月，鐵路貨運總發送量為 4.38 億噸，同比+3.6%，環 比-2%。3）港口：交通運輸部重點監測港口周度吞吐量，過去四周（2026/1/26- 2026/2/22，2026 年第 5-8 周）監測港口貨物吞吐量 9.62 億噸，同比增長 15.1%， 年初至今累計 19.98 億噸，同比增長 9.3%；過去四周集裝箱 2626.7 萬標箱， 同比增長 19.3%，年初至今累計 5309 萬標箱，同比增長 13.2%。重點港口貨種 吞吐量增速，2025 年 12 月，鐵礦石（+9.3%）>集裝箱（+9.2%）>原油（-4.4%）> 煤炭（-6.7%），2025 年 1-12 月，集裝箱（+7.3%）>鐵礦石（+5.7%）>原油（- 0.7%）>煤炭（-3.3%）。