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交通運輸行業分析：民航國際需求向好有望持續，持續推薦優質紅利資產高速。物流快遞：申通收購丹鳥順利完成交割。數據跟蹤：10 月27 日-11月2日，郵政快遞累計攬收量約 42.81 億件，周環比-6.18%，同比+8.16%；累計投遞量約43.05億件，周環比-2.18%，同比+10.02%。投資觀點：“反內卷+無人化”共同催化快遞行業經營質量改善，跨境物流關注嘉友國際盈利改善持續性。1）快遞行業高質量發展持續推進，“反內卷”政策或加碼提振行業盈利預期。11 月6 日，第11屆快遞“最后一公里”大會在京舉行，國家郵政局黨組成員、副局長廖進榮強調，要旗幟鮮明反對“內卷式”競爭，強化行業自律，積極推進差異化競爭，著力提升快遞“最后一公里”服務核心競爭力。2）無人駕駛或加速催化產業變革。目前，京東、菜鳥、順豐等物流快遞巨頭在無人車等相關領域均有布局，政策推動、技術進步與資本加持背景下，配送業務變革或加速。本周觀察：1）11 月 3 日，申通快遞發布《關于收購浙江丹鳥物流科技有限公司 100%股權的進展公告》：近日，本次交易已順利完成交割，丹鳥物流已完成工商變更登記手續；公司全資子公司申通有限持有丹鳥物流100%股權，丹鳥物流及其下屬控股子公司將納入公司的合并報表范圍。2）11 月4日，韻達股份發布《關于控股股東增持公司股份計劃實施完成的公告》：本次增持計劃已實施完成，期間上海羅頡思通過深圳證券交易所交易系統以集中競價方式增持公司股份約1455.14 萬股，占公司當前總股本的 0.50%，增持金額約為1.10 億元（不含交易費用）。3）《中國快遞末端服務創新發展現狀及趨勢報告（2025）》顯示，隨著前置分揀、自動分揀的引入和智能技術應用持續推廣，快遞末端網點服務能力不斷增強；以智能快件箱、服務站為代表的新型末端在快件交付中發揮了巨大作用，在調研樣本中，近55%的網點以新型末端為主要交付方式。

航空機場：單方面免簽政策延長，利好國際需求持續恢復。數據跟蹤：1）日均執飛航班量：11 月 3 日-11 月 7 日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為 2212.60、2241.80、1640.80、684.00、501.20、308.00、360.20 架次，周環比分別-0.44%、-0.39%、-0.66%、-2.19%、+0.76%、-1.55%、-4.38%，同比分別+0.85%、+4.93%、+6.53%、+2.50%、+14.39%、-4.48%、+2.29%。2）平均飛機利用率：11 月 3 日-11 月 7 日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為 7.40、7.70、7.80、7.60、8.40、6.90、6.60小時/日，周環比分別-1.33%、-1.28%、-1.27%、-5.00%、+1.20%、-2.82%、-4.35%，同比分別持平、+2.67%、+5.41%、-1.30%、+10.53%、-6.76%、-5.71%。本周觀察：11 月 3 日，外交部領事司發布“關于延長單方面免簽政策的通知”，為持續便利中外人員往來，中方決定將對法國等國單方面免簽政策延期至2026 年12月31日24時。此外，中方將于 2025 年 11 月 10 日至 2026 年12 月31 日對瑞典免簽。上述國家持普通護照人員來華經商、旅游觀光、探親訪友、交流訪問、過境不超過30天，可免辦簽證入境。單方面入境免簽政策或將持續利好國際航線需求恢復。投資觀點：長期來看，民航量價正循環效應逐步顯現，高客座率疊加行業反內卷倡議有望帶動票價表現持續超預期，看好航空投資機會。底層邏輯：供給端，新飛機引進增速放緩，存量飛機利用率逐步恢復，運力增速逐年下滑。需求端，公商務旅客韌性有望恢復，因私出行表現較好，銀發經濟將持續發展，航空需求仍將保持增長。票價端，客座率新高局面下，疊加民航局加強價格監管，票價提升基礎較強。宏觀情緒上，隨著牛市推進，經濟預期改善，帶動商務出行（企業盈利改善）和旅游消費（居民收入回升），航司基本面（票價）有望提升，盈利情況有望好轉。同時，機場將受益于航空需求的復蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。