工程機械行業專題：中證全指工程機械指數型基金投資價值分析.pdf

工程機械行業專題：中證全指工程機械指數型基金投資價值分析。工程機械行業作為國民經濟的基礎性產業，與基建投資、房地產周期緊密相 關，呈現出顯著的周期性特征。當前行業正處于“國內更新需求筑底回升、 海外出口高速增長、行業電動化轉型加速”的三輪驅動新發展階段。根據 KHL 數據，2024 年全球工程機械市場規模達 2376 億美元，行業競爭格局高度集 中，全球 CR3 超過 30%，以卡特彼勒、小松為代表的國際龍頭占據主導地位， 國內頭部企業憑借技術積累與成本優勢，全球市場份額持續提升。

國內：需求企穩回升，電動化開啟新成長周期。2025 年 1-9 月挖掘機內銷量 同比增長 21.50%，內需已進入筑底復蘇階段。內需增長主要受益于三大驅動 力：一是在“穩增長”政策托底背景下，基建投資保持增長，尤其是雅下水 電等特大工程項目開工，其超長的建設周期將持續拉動工程機械內需；二是 存量設備更新周期到來疊加國家更新政策帶動工程機械更新需求；三是應用 場景持續拓寬，高標準農田建設、小挖代人等因素推動中小挖掘機向農業、 市政等新領域滲透。與此同時，電動化轉型為行業注入新增長動能，2025 年 前三季度電動裝載機滲透率已達 23%，電動挖掘機在工廠園區、地下工程等 場景也實現突破。未來工程機械電動化有望開啟新的成長周期。

海外：出口高速增長，成核心驅動力，中國企業成長空間廣闊。2015-2024 年挖機外銷數量 CAGR 為 38%，出口增長的核心驅動力來自三方面：一是“一 帶一路”共建國家基礎設施建設持續加碼，國內企業市占率持續提升；二是 國內企業產品性能、售后服務體系已具備與國際一線品牌競爭的實力，產品 知名度持續提升；三是中國制造的性價比優勢在通脹環境下愈發凸顯。展望 未來，中國企業在歐美高端市場仍具備較大滲透空間，同時工程機械電動化 轉型加速為中國具有先發優勢的電動產品提供了新機遇，預期中國工程機械 出口保持高速增長。

中證全指工程機械指數（931752.CSI）投資價值分析：中證全指工程機械指 數由中證指數有限公司編制，從工程機械行業中選取成交金額排名前 90%及 累計總市值占比達到行業內一定水平的 50 只代表股票，用于反映工程機械 相關上市公司的整體市場表現。該指數聚焦工程機械行業龍頭，市值風格偏 大盤，市值在 1000 億規模以上的股票權重占比超過 50%；中證全指工程機械 指數配置行業領域以工程機械為主，工程機械行業的股票權重為 60.94%，其 中工程機械整機、工程機械器件行業股票權重分別為 51.87%、9.06%；中證 全指工程機械指數持倉較為集中，前十大權重股占比合計為 59.7%，前十大 權重股主要以各細分工程機械行業龍頭公司為主；目前，工程機械指數估值 處于歷史較高區間，但考慮到當前是周期底部，未來隨著國內設備更新與重 大基建項目開工，內需有望持續復蘇，同時全球化布局有效平滑國內周期波 動、提升盈利能力，行業利潤有望高速增長，同時工程機械行業已從傳統周 期板塊轉型為具備"全球化+電動化+智能化"成長邏輯的高端制造領域，估值 有望重塑。在當前產業升級與出海加速的雙輪驅動下，該指數仍展現出顯著 的長期配置價值。