醫藥生物行業2026年度策略報告：尋找醫藥硬科技，從新出發.pdf

醫藥生物行業2026年度策略報告：尋找醫藥硬科技，從新出發。出海已成趨勢，大交易不斷涌現。近十年，全球范圍內醫藥交易數量呈穩步增長趨勢，總交易金額從569億美元大幅增至1874億美元，首 付款從83億美元增至139億美元。中國相關交易數量和總交易金額增長勢頭更猛，總交易金額從31億美元大幅提升至571億美元；2024年 中國相關交易數量及金額約占全球交易數量及金額30%。技術創新不斷驅動行業向上及出海BD。本輪創新浪潮由中國參與新技術帶動，ADC、 雙抗多抗、二代IO、GLP1等，中國在這些領域的創新藥研發領先，眾多創新產品開始讀出數據，隨著新技術新靶點品種的不斷涌現，以及 BD交易的不斷達成，早期創新管線價值將被進一步發現并定價。

從全球銷售額前100的大藥結構分布及專利到期情況分析MNC的BD需求：

腫瘤領域：以IO+ADC作為腫瘤基礎療法，目前二代IO領域和ADC領域依舊火熱，PD-1雙抗已落地多個大交易。 2024年帕博利珠單抗以 294.82 億美元，仍在高增，我們預計隨著未來PD-1專利不斷到期，二代IO（PD-1雙三抗）有望逐步替代PD-1單抗的市場。

免疫呼吸疾病領域：重磅產品眾多，然而隨著專利到期，前一代大藥阿達木單抗、司庫奇尤單抗等大產品也面臨沖擊。新一波自免浪潮中， Th2、Th17通路成為最大的機會，賽諾菲度普利尤單抗2024年141億美元的銷售額成為自免領域新榜首。自免領域的創新和BD需求依舊不 減，雙抗、TCE、in vivo CART等成為熱門賽道。

心血管及代謝：心血管與代謝疾病治療藥物的市場規模持續龐大。GLP-1(R)類藥物作為近年CVM領域的革命性產品，在2024年全球銷售 額已突破500億美元，并展現出持續的增長勢頭。小分子口服藥物、減重增肌藥物成為市場關注新方向。降血脂賽道引人關注，新技術新 機制藥物火熱。

CNS領域：阿爾茲海默癥、抑郁癥等神經精神領域藥物研發熱度不減。

新技術開發引領未來，藥物研發進入新的分水嶺。新一代ADC、TCE療法、通用型/體內CART技術、基因治療、小核酸技術有望成為引領 未來疾病治療的新技術領域，隨著各個領域不斷技術突破，醫藥創新有望迎來新一輪高峰。