輕工造紙行業周報：關注二片罐提價進程，再次提示新消費機會重現.pdf

輕工造紙行業周報：關注二片罐提價進程，再次提示新消費機會重現。家居板塊：內銷方面，地產端景氣度仍偏弱，截止 12 月 12 日，30 大中城市商品房成交面積當周同比-36.29%， 14 城二手房成交面積當周同比-38.19%。政策端來看，12 月 10-11 日中央經濟工作會議延續“以提振消費擴大內 需”為主線。其中，家居需求相關綠色智能升級等方向，利好家居需求修復。外銷方面，據 iFinD12 月 8 日更新 的 11 月出口數據， 11 月中國家具出口金額同比-8.83%，越南家具出口金額同比+8.59%。分地區結構來看，中國 對 美 國 出 口 占 比 則 呈 溫 和 下 行 趨 勢 ， 11 月對美國 / 歐 盟 / 東南亞主要國家的出口占比分別為 10.23%/14.27%/16.62%。此外，美聯儲在 12 月 10 日 FOMC 會議上已將聯邦基金目標利率區間下調 25BP 至 3.50%- 3.75%，降息落地有望對海外家居需求形成正向催化。展望后續，內銷短期仍在需求偏弱的磨底階段，但在相關 消費政策的刺激下，家居需求有望穩步修復。建議優選紅利屬性明顯，具備品類整合能力與零售變革先發優勢的 龍頭。外銷端，考慮到美國已進入降息周期，家具庫銷比維持較優，且中國家具出口已開始多區域、渠道擴張， 我們認為外需已進入溫和修復通道。建議優選海外產能布局成熟且交付穩定性強的企業。

新型煙草：霧化方面，據 BAT2025 年業績預告，目前美國市場上已有 18 個州頒布了霧化目錄執行法規，約占行 業追蹤渠道銷量的 50%。美國聯邦及州政府打擊非法霧化產品的執法行動初見成效，支撐 Vuse 銷量和收入改善。 HNB 方面，英美煙草促銷力度明顯加大，波蘭市場上 1 茲羅提即可購買 hilo 器具+2 包煙彈，79 茲羅提即可購買 hilo plus 和 2 包煙彈。英美煙草于業績交流會上表示將在 2026 年在加熱煙草全球推廣方面取得重大進展，阻 止 glo 市占率的下滑，并開始實現穩定增長。HNB 行業競爭日益激烈，英美煙草對 Hilo 優秀的產品力充滿信心， Hilo 憑借優秀的產品力與完備的營銷渠道建設，有望持續放量。思摩爾作為 BAT 在霧化及加熱煙草領域的核心 供應商，雙方合作力度不斷加深，思摩爾有望在 BAT 加速推進無煙戰略中充分受益。

造紙包裝：1）造紙：截止 12 月 11 日，國內針葉漿/闊葉漿單位價格 5502/4605 元/噸，環比上周+91/+137 元/ 噸，箱板紙/瓦楞紙/白板紙/白卡紙/雙膠紙/雙銅紙/生活紙報價 4081/3464/3472/4239/4643/4975/5900 元/噸， 較上周分別+15/+22/+48/+40/+2/+0/+29 元/噸；國內紙漿主流港口庫存為 203.6 萬噸，較上期去庫 6.5 萬噸。 智利 Arauco 公司 12 月針葉漿報盤 700 美元/噸，漲 20 美元/噸；闊葉漿明星報價 570 美元/噸，漲 20 美元/噸。 全球范圍內漿廠減產措施不斷，導致全球漿供應量收緊，推動漿價持續上漲。原材料成本壓力與下游需求逐步恢 復背景下，成品紙價或有望持續修復。2）包裝 ：受下游消費需求持續恢復影響，近期包裝產品原材料價格持續 上漲，截止 12 月 12 日，箱板/瓦楞紙價格較 8 月底分別+7.46%/+13.71%至 5690/3400 元/噸，鋁錠市場價較 8 月 底+3.24%至 21413 元/噸。25Q3 以來國內鋁錠價格持續上漲，金屬包裝企業漲價意愿迫切。國內二片罐提價在即， 若重回合理區間，將改善行業整體盈利水平。