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亞朵：“酒店+零售”雙輪驅動，未來可期。差異化定位，以獨特的人文調性切入中高端市場。亞朵精準錨定 400-800 元/晚這 一價格真空帶，酒店空間設計精致獨特，提供 24 小時的流動圖書館、特調早餐、 健身房、洗衣房、會議室等功能。此外還有一些特色的服務，例如延遲退房（最晚 可以 18:00 退房）、免費宵夜、豐富的早餐且周末早餐延長到 11:00 等。

日益增長的會員體系。會員規模從 2020 年 2500 萬爆發式增長至 2024 年 8900 萬 （CAGR 36.8%），至 25 年 9 月已經破億。會員根據等級的不同，享受 8-9 折房價、 早餐券、延時券、升房券等權益。會員體系不僅有利于公司保持用戶粘性，增加復 購率，同時會員通過 APP 直接預定客房也大幅減少了獲客成本。

加盟模式為主，輕資產、快增長。截止 2025 年 9 月底，酒店的門店數量達到 1948 家，其中加盟門店 1924 家，占比 98.7%。加盟業務是公司擴張的主要模式。加盟 模式帶來盈利能力的提升和資金利用效率的顯著提升，同時，在行業低谷期也使得 公司的業績更為穩定。

零售業務成為第二增長曲線。亞朵旗下共有三個品牌：亞朵星球、薩和、Z2GO&CO， 每個品牌都有各自的側重點和品牌調性。其中亞朵星球以深睡為主打，爆款“深睡 枕 PRO”引領增長。2019 年零售業務收入為 6400 萬元，至 2024 年已經達到 22 億 元。零售業務無疑已成為新的增長引擎。

行業供需趨于平衡，中高端市場占比不斷提升。2023 年行業迎來強勢反彈，中國 住宿業收入大幅增長 38%至 5314 億元，2024 年增速放緩至 5%。與此同時行業供給 持續增加，使得行業面臨更加激烈的競爭，各星級酒店平均房價在 2024 及 2025 年 呈現不同程度的下降。到 25 年三季度，雖然我們依舊看到 RevPAR 的下滑，但是下 滑幅度已經有所收窄，我們認為行業競爭激烈的時期可能已經過去。從更長時間維 度看，行業呈現連鎖化程度提升、中高端酒店占比提升的趨勢。頭部企業通過并購 整合提升市場份額，并實現多品牌、全價格帶產品矩陣的發展策略。