汽車行業周報：反內卷+國補預計延續，看好2026年車市向好.pdf

汽車行業周報：反內卷+國補預計延續，看好2026年車市向好。本周觀點：反內卷+國補預計延續，看好2026 年車市向好。補貼方面，2025 年中央經濟工作會議明確要求優化“兩新”政策實施。據第一財經統計，截至 2025 年12 月24 日，已有目前已有超過5個地市公開遴選以舊換新平臺服務企業，其中深圳明確為2026年平臺服務企業遴選。反內卷方面，國家發改委產業發展司發文指出，十五五時期，對新能源汽車、鋰電池、光伏等“新三樣”產業，加強供應鏈治理，保障中小企業款項支付，營造行業互利共贏良好生態。進一步說明整治內卷式競爭仍是國家對車市調控的重要方向。在市場層面，2026 年雖然面臨新能源乘用車購置稅減免退坡的負面影響，但以舊換新補貼有望持續，支撐銷量大盤。在企業層面，整治內卷式競爭延續，限制車企無序降價，車企盈利有望得到邊際改善。

行業動態：行業要聞，一是北京發放首批L3 級高速公路自動駕駛車輛專用號牌；二是全球首個電動汽車電耗限值強制性標準2026 年起實施。上市車型，長城汽車魏牌藍山、東風汽車風行雷霆等車型上市。

本周行情：申萬汽車漲跌幅跑贏滬深300 指數0.79pct。2025年12 月 22 日至 12 月 26 日，滬深300 指數漲跌幅+1.95%，申萬汽車板塊漲跌幅+2.74%，其中乘用車/商用車/汽車零部件/汽車服務漲跌幅+3.26%/-0.02%/+3.32%/+0.17%。截至2025年12月26日，申萬汽車板塊 PE（TTM）29.2 倍，較上周環比上漲。

數據跟蹤：月度數據，2025 年11 月，乘用車零售銷量完成222.54萬輛，同比-8.11%，環比-1.10%；新能源乘用車零售銷量完成132.10 萬輛，同比+4.03%，環比+3.02%，零售滲透率59.4%，同比+6.92pct，環比+2.37pct。2025 年10 月，我國L2.5及以上乘用車銷量 66.89 萬輛，滲透率32.19%。周度數據，12月15-21日，乘用車市場零售銷量完成 53.6 萬輛，較上年同期-11%，較上月同期+10%，新能源車市場零售31.2 萬輛，同比+10%，較上月同期+6%，周度乘用車市場新能源零售滲透率58.2%。