蜜雪集團供應鏈筑基，雪王IP為矛，國民飲品走向世界.pdf

蜜雪集團供應鏈筑基，雪王IP為矛，國民飲品走向世界。高質平價，1 美元生意成就國民飲品龍頭。蜜雪集團作為全球領先的現 制飲品企業，致力于為廣大消費者提供單價約 6 元人民幣（1 美元）的 現制果飲、茶飲、冰淇淋、咖啡等產品。旗下現制茶飲品牌“蜜雪冰城”、 現磨咖啡品牌“幸運咖”，合計門店數量超 4.6 萬家（截至 2024 年底）， 產品出杯量（2023 年數據）達中國第一、全球第二。圍繞“高質平價” 的核心主張，基于龐大的終端門店網絡，公司營收主要來自商品和設備 銷售，即通過自有供應鏈向門店出售制作飲品所需的物料及設備。

一體化產業鏈筑基，質價比優勢領先。平價茶飲賽道，公司以高質價比 大單品實現大規模銷售上量，并在自有供應鏈建設、門店加盟管理、產 品研發更新等方面深耕積累 10 余年，從而逐步構建形成蜜雪特有的利 基市場競爭護城河。市場前端，蜜雪核心單品均以具有直覺反差的實惠 定價點燃市場，“高質平價”的品牌定位深入人心，雪王 IP 的親民互動 也成功與消費者建立獨特的情感聯結；供應鏈后端，公司以工業化思維 持續深耕打磨供應鏈體系，現已成為國內現制茶飲行業中垂直整合程度 最高、規模最大的品牌——前后端規模化共振的正反饋飛輪持續兌現。

現制茶飲風起云涌，平價賽道前景清晰。未來看好平價茶飲細分賽道持 續保持較快增長，主要源于：1）平價茶飲客單價較低，更偏向大眾消費 升級邏輯，下沉市場消費人群滲透率空間仍然較大。2）平價茶飲定價 基本接近同類型包裝飲料，作為“水替”具備必選消費屬性，增長穩定 性更強。經過前期跑馬圈地，當前行業門店數量已顯著供大于求，未來 茶飲品牌汰劣留優趨勢將加速兌現，具備強產品力（強供應鏈奠定高質 價比、強研發保證持續輸出爆品）、強渠道力（高標準強扶持的門店運 維管理）的品牌有望持續實現份額提升，蜜雪作為平價茶飲的鰲頭品牌， 份額提升趨勢能見度強，我們預計國內門店數量有望達到約 7 萬家，東 南亞門店數量達到 1~1.5 萬家，美洲市場的店型打磨成效亦值得期待。

現磨咖啡需求萌動，品牌競發卡位爭流。現磨咖啡是國內現飲增速最快 的細分品類，目前尚處于市場教育階段。此外，伴隨互聯網用戶下沉、 咖啡文化普及，咖啡下沉需求萌動。“幸運咖”以低線市場為基本盤，及 時切入成為小鎮青年的“第一杯”咖啡，在品宣、選址及供應鏈協同優 勢，對標蜜雪主品牌商圈選址，我們預計幸運咖中期 2 萬店空間可期。