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京東方A公司研究報告：半導體顯示行業領跑者，格局優化凸顯盈利拐點。半導體顯示行業龍頭，業務即將步入新發展階段。公司歷經30 余年發展，已成為全球顯示面板龍頭之一。公司以半導體顯示為核心，物聯網創新、傳感器、MLED和智慧醫工四大高潛航道協同發展，構建了“1+4+N+生態鏈”戰略框架。2025 年上半年，公司顯示器件營收占比超八成，創新業務持續放量，業績延續增長態勢，實現營收1012.78 億元，同比+8.45%；實現歸母凈利潤 32.47 億元，同比+42.15%，在復雜的國際環境和激烈的市場競爭下具備較好的經營韌性。公司預計 2025 年資本開支、折舊雙達峰，業績或將進入良性增長區間。

LCD 業務：行業格局持續優化，LCD 業務邁入收獲期，受益大尺寸需求增長。供給端看，近年來 LCD 產能加速向大陸集中，行業寡頭格局初現，疊加高世代產線折舊陸續到期，國內廠商有望通過“按需生產”靈活調控稼動率以穩定價格，供需格局進一步優化。需求端看，LCD仍是主流的顯示技術，根據 Omdia 數據，2025 年，大尺寸LCD 顯示屏出貨量預計將同比增長2.4%，其中，LCD電視顯示屏出貨量預計將同比下降2.1%，但出貨面積或將同比增長4.9%，大尺寸化趨勢明確。公司具備多條高世代產線，在大尺寸領域市場占有率較高，考慮到該品類價值量較高，且公司產線折舊壓力或將減輕，公司 LCD 業務預計將步入收獲期，盈利能力逐步改善。

OLED 業務：手機 OLED 快速滲透，中尺寸放量或在即。OLED 面板在手機應用領域滲透率持續提升，根據 Omdia 數據，2024 年 OLED 手機總出貨量增至7.84 億臺，同比+26%，在智能手機顯示面板的市場份額首次超越 TFT-LCD 達 51%。同時，OLED市場或受蘋果催化在中尺寸領域快速擴容，蘋果 iPad、MacBook 系列的更多機型預計將自2026年起陸續導入OLED，有望大幅拉動中尺寸 OLED 面板出貨量。目前，公司已擁有成都、綿陽、重慶三條成熟的 6 代 AMOLED 產線，折疊屏、LTPO、Tandem OLED 等技術加速落地；成都8.6代AMOLED 線預計 2026 年量產，鎖定高端 IT 及車載市場，有望為公司打開中尺寸OLED市場空間。