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電投綠能公司研究報告：國電投集團唯一綠色氫基能源平臺，項目陸續落地發展前景廣闊。公司概況：公司為以新能源產業為主營業務的新型綠色能源企業，作為國家 電投集團公司面向全球發展的唯一綠色氫基能源平臺，公司確定了“新能源 +”、綠色氫基能源“雙賽道”布局發展。截至 2024 年，公司累計裝機容量 為 1444.11 萬千瓦，其中火電、風電、光伏、生物質裝機容量分別為 330、 372、739、3 萬千瓦，風光清潔能源裝機占比合計為 76.9%。

煤電盈利穩定性提升，公司火電盈利有望趨穩。火電電價機制不斷完善，隨 著新型電力系統建設推進，火電電價機制逐漸由“單一制電價”轉變為“兩 部制電價”，煤電收益來源為電量電價+輔助服務+容量電價，火電盈利模式 轉變，盈利水平趨于穩健。隨著未來容量電價提升，電量電價收入占比逐步 下降，公司火電收入波動性下降，火電盈利趨于穩定。

新能源發電市場化推進，未來有望實現合理收益水平。136 號文在推動新能 源全面參與市場的同時建立新能源可持續發展價格結算機制，促進新能源項 目實現合理收益水平。公司新能源業務穩步推進，在手新能源項目資源儲備 較為充足及在建項目規模體量較大，未來公司新能源項目逐步投產，將促進 公司新能源板塊業績穩步增長。

新能源非電利用推進，公司綠色氫基能源業務迎發展機遇。推動新能源非電 利用發展可再生能源制氫氨醇等是未來新能源消納水平提升的重要舉措。同 時，歐盟將船運行業納入碳排放交易體系以及國際海事組織推動船運行業凈 零排放將促進綠色甲醇需求釋放，為新能源非電利用提供應用方向。公司大 力發展綠色氫基能源，率先打造“綠電-綠氫-綠氨”的綠色發展模式，利用 吉林西部豐富的風光資源發出的電力，通過電解水制取氫氣，結合空分得到 的氮氣合成為綠氨，可廣泛應用于化工、電力及交通等領域。目前，電投綠 能已建成投產大安風光制綠氫合成氨一體化示范項目，在建梨樹 20 萬噸級 綠色甲醇創新示范項目、鹽城吉電綠氫制儲運加用一體化（一期）示范項目 等，綠氫、綠氨、綠色甲醇合計產能為 3.4、18、20 萬噸。