2026年白糖產業鏈白皮書：供需疏風里，糖價逐波低.pdf

2026年白糖產業鏈白皮書：供需疏風里，糖價逐波低。海外方面。根據 ISO 數據顯示，全球食糖 2024/25 榨季供應缺口為547 萬噸，該數據為近 9 年新高，由此反映出舊季全球食糖偏緊的供需格局。而其在最新報告中預測，2025/26榨季全球食糖將出現122萬噸的供應過剩，同時多家機構和產業組織也對2025/26榨季的全球食糖產銷缺口做出了盈余預期,這預示著新年度國際食糖的供需結構將由緊轉松。其中增量主要來自北半球的印度和泰國產區，印度方面為緩解自身供應壓力，已經宣布放開 150 萬噸的食糖出口配額。同時巴西本榨季的制糖進程已進入尾聲，已有機構預測其在 2026/27 榨季的糖產量或將繼續維持高位。種種跡象表明，2026 年海外糖市將迎來一波顯著增量，供應壓力將對原糖價格形成壓制。

國內方面。中國糖業協會預測報告顯示，國內 2025/26 榨季食糖產量或達1170萬噸，這一數據與 2024/25 榨季的 1116 萬噸有小幅提升。在國內食糖產量提高且海外供應明顯增量的背景下，新年度國內食糖的價格重心或在進口糖的沖擊下繼續承壓，但結合周期性運行規律和當前的盤面價格，新年度國內糖價的下行空間或相對有限。期間需要注意有關部門對糖漿及預拌粉的進口政策管控以及主產國的食糖供應是否符合預期。

綜合來看，考慮國內糖料種植面積已接近瓶頸，且剛需屬性令需求總量難有明顯變化，因此在盤面驅動因素上需更多關注海內外主產區的實際表現和進出口政策變動。價格方面參考周期運行規律，2026 年鄭糖將處于熊市周期尾端，年度價格重心或繼續下探。同時也需要密切關注海內外主產國的實際產量以及新季糖料作物的種植意向，警惕年末因熊牛周期轉換而出現翹尾行情。