代糖行業深度報告：健康代糖高速成長，阿洛酮糖前景廣闊.pdf

代糖行業深度報告：健康代糖高速成長，阿洛酮糖前景廣闊。近年代糖緣何興起？減糖控糖蔚然成風。過多攝入糖分易對血糖血脂造 成影響，部分國家征收糖稅，健康代糖需求應運而生。目前全球過多糖分攝入 引發的肥胖和糖尿病發病率正在提升，各國紛紛出臺政策干預引導，更多廠 商和下游消費者轉向更為健康的天然代糖。

哪些代糖迎來成長機會？天然新型代糖屬性突出。全球代糖滲透空間廣 闊，阿洛酮糖等天然代糖健康屬性突出。2024 年全球/中國代糖產品市場規 模分別為 221 億美元/101 億元（同比+8.1%/+20.9%），2019 年全球代糖 滲透率僅 10%左右，天然代糖和人工代糖的規模比值約為 4:6。從甜度口感 來看，不同代糖甜度曲線各異，市面多采取高低復配的方法，低倍天然代糖量 增空間充足；從安全性來看，消費者對健康和安全的追求促使天然代糖快速 迭代，其中新型代糖阿洛酮糖功效突出。

天然代糖未來發展前景？下游應用百花齊放，關注飲料&烘焙市場。目 前代糖在食飲里的應用方向主要集中在飲料領域，尤其是和運動減重、營養 保健相關的飲品。2024 年國內無糖飲料市場規模 570.5 億元，2019-2024 年 CAGR 高達 42%。但對比海外發達國家，據華經產業研究院，2023-2024 年我國無糖飲料滲透率預計達到 10%，遠低于海外發達國家，具備較大的滲 透增長空間。

阿洛酮糖：高度接近蔗糖的新興代糖，2025 年 7 月國內審批正式落 地。阿洛酮糖是一種理想的新型代糖，結晶工藝壁壘較高，不僅能應用于無 糖飲料領域，而且能夠憑借美拉德反應廣泛應用于烘焙食品。我們預計，阿洛 酮糖后續應用將多元開花（飲料、烘焙、調味品、功能性食品等），逐漸體現 較高成長性。全球僅有少數企業能夠生產阿洛酮糖，2024 年全球市場規模約 為 2 億美元，據 Global Info Research 預計 2030 年將達到 5 億美元。2025 年 7 月 2 日，國家衛生健康委、國家市場監督管理總局正式批準阿洛酮糖為 新食品原料。我們預計，百龍創園、保齡寶等具有產能和技術優勢的行業龍頭 有望優先受益于阿洛酮糖在國內應用推廣帶來增量紅利。