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永吉股份公司研究報告：煙標基本盤穩固，管制藥品與AI漫劇打開成長空間。

從傳統煙標主業到“精品包裝+管制藥+AI 新消費”三輪驅動

公司已由貴州煙包龍頭轉型為“精品包裝現金牛+澳大利亞管制藥 第二主業+AI 新消費（AI 漫劇/卡牌）前瞻布局”，通過全資或控股子公 司，覆蓋包裝材料、醫藥大麻種植加工、動漫科技等多元業務，其中包 裝印刷板塊主要提供煙標、酒盒服務，醫藥大麻及動漫 IP 等新興業務 則為公司提供第二、第三增長曲線。

政策驅動下布局醫藥大麻全產業鏈，海外實現放量

公司依托澳大利亞成熟監管體系切入高壁壘管制藥品賽道，形成 “種植+生產+品牌+渠道”的全產業鏈布局，實現營收高速翻倍增長，成 為業績核心支撐；美國大麻政策推進持續帶來行業 β 與公司估值雙重 催化，成長天花板顯著上移。公司通過子公司 TB 及 Phytoca Holdings 深耕澳大利亞管制藥品市場，據公司公告援引 Prohibition Partners 預 計，該市場預計 2020-2028 年年均復合增長率達 46%。

前瞻布局 AI 漫劇與卡牌雙高景氣賽道，打開成長新空間

公司 2025 年 12 月控股重慶叁圭動漫科技，切入 AI 漫劇與信息技 術服務賽道；DataEye 研究院數據顯示，2025 年漫劇市場規模估計接 近 200 億元，行業爆發式增長為公司帶來全新增量與估值彈性。同時 公司依托上海卡匠文化布局卡牌業務，據卡游招股書援引灼識咨詢報 告，預計 2029 年國內卡牌市場規模將突破 446 億元。公司憑借印刷與 供應鏈優勢承接 IP 衍生需求，兩大新消費賽道共同構筑長期成長第二 曲線。